智通財經APP獲悉，伯恩斯坦在11月10日發佈的最新研報中指出，隨着英偉達(NVDA.US)下一代AI計算平臺Rubin Ultra加速採用共封裝光學(CPO)技術，人工智能數據中心對光通信設備的需求有望迎來大幅增長。該行預計，到2028年，英偉達生態系統的光通信市場規模可能達到468億美元，較2027年的245億美元增長約91%。其中，Rubin Ultra將成爲推動市場擴張的重要動力。

伯恩斯坦分析師Daniel Zhu表示，隨着AI計算集羣規模持續擴大，傳統銅纜互連逐漸面臨傳輸距離和帶寬限制，光通信技術在數據中心內部的應用有望顯著增加。英偉達在Rubin Ultra平臺上採用的CPO技術，將爲光通信產業鏈創造新的增長機會。

根據英偉達此前公佈的技術架構，Rubin Ultra將採用由8個機櫃組成的計算集羣，每個機櫃配置72顆GPU，合計576顆GPU。伯恩斯坦估算，這一集羣的光通信總帶寬將達到約15.9 Pb/s，較Vera Rubin平臺同等規模配置的約2.1 Pb/s增長約7.7倍。這一變化意味着，隨着GPU之間的高速互連逐步從銅纜轉向光學連接，單個AI計算集羣所需的光學組件價值將顯著提升。

光通信設備製造商Coherent(COHR.US)此前披露，對於數據傳輸能力達到100 Tbps的芯片，其光學組件價值可能達到1.5萬美元。伯恩斯坦以此爲基礎測算，Rubin Ultra單個8機櫃集羣的光學組件價值有望達到約535萬美元，而此前Vera Rubin平臺同等規模配置的光學組件價值約爲100萬美元。

其中，Rubin Ultra單個集羣的CPO光學組件價值約爲104萬美元，用於擴展GPU互連的可插拔光學組件價值約爲332萬美元，其餘約100萬美元來自其他光學連接需求。

按照伯恩斯坦半導體研究團隊的預測，Rubin Ultra相關R300芯片2027年出貨量將達到約100萬顆，2028年進一步增至約390萬顆。基於上述出貨量及單個計算集羣的光學組件價值，該行預計，Rubin Ultra將在2027年創造約94億美元的光通信市場機會，2028年進一步擴大至約361億美元。

如果將英偉達其他AI計算平臺及未來Feynman架構納入計算，伯恩斯坦預計，英偉達整個生態系統的光通信市場規模將從2026年的195億美元增長至2027年的245億美元，並在2028年達到468億美元。

除光學收發設備外，光纖供應商也有望受益。伯恩斯坦指出，康寧(GLW.US)此前披露，在採用銅纜進行GPU內部擴展互連的架構下，每顆GPU對應約16根光纖需求。不過，按照該行對Vera Rubin架構的測算，實際需求可能達到每顆GPU約36根光纖。

隨着Rubin Ultra進一步採用光學互連，每顆GPU可能額外需要240根光纖，使總需求達到約276根，相當於Vera Rubin架構的近8倍。

雖然光纖數量大幅增加並不意味着相關收入會同比例增長，伯恩斯坦認爲，康寧每顆GPU對應的光通信產品價值提升約50%是合理的估計。如果未來機櫃內部也全面採用光學互連，長期增長空間可能進一步擴大。

不過，光通信產業鏈能否滿足快速增長的需求，仍存在不確定性。

伯恩斯坦指出，磷化銦襯底可能成爲限制高端光通信產品供應的主要瓶頸。磷化銦是製造高性能光通信激光器的重要材料，隨着AI數據中心對高速光互連需求激增，相關產能擴張速度可能難以跟上市場增長。

根據該行估算，磷化銦襯底行業產能預計在2027年增長約60%，2028年進一步增長約67%。儘管主要供應商AXT(AXTI.US)正在積極擴產，住友等企業也計劃提高產能，考慮到新增襯底產能通常需要9至12個月才能轉化爲終端客戶供貨，行業供應緊張局面可能持續至2028年。

伯恩斯坦認爲，除非AI產業鏈整體需求明顯放緩，否則光通信關鍵材料價格不太可能出現大幅下跌。

從行業競爭格局來看，英偉達在CPO技術的採用時間表上明顯比多數大型雲計算企業更加積極。不過，其他科技巨頭也正在推進相關技術。研報指出，亞馬遜(AMZN.US)旗下AWS據稱計劃於2027年在Trainium 4芯片中採用CPO技術，而谷歌(GOOGL.US)也被報道正在爲其TPU計算平臺採購大量新型光學互連模塊。

這意味着，未來光通信市場的增長動力可能不僅來自英偉達，還將逐步擴展至其他大型AI計算平臺。

與此同時，國內廠商的競爭也日益受到投資者關注。伯恩斯坦指出，源傑科技等企業正在高端光通信激光器領域取得進展，逐漸成爲國際廠商不可忽視的競爭對手。

不過，該行認爲，Lumentum(LITE.US)和Coherent目前在高端激光器領域仍具有技術優勢。儘管國內廠商可能在部分低端產品市場擴大份額，但高端光通信產品需求持續增長，仍有望支撐這兩家公司的業務表現。

在具體投資建議方面，伯恩斯坦維持Coherent的“跑贏大盤”評級及350美元目標價，認爲其有望受益於AI光通信需求增長，並可能在行業整合過程中獲得更多市場份額。

對於Lumentum，該行同樣維持“跑贏大盤”評級，並將目標價由635美元上調至700美元，主要反映邁威爾科技(MRVL.US)收購交易所涉及的最新股票估值。

此外，伯恩斯坦維持Ciena(CIEN.US)的“跑贏大盤”評級及440美元目標價，認爲其跨數據中心互連業務有望受益於AI計算集羣對電力和土地資源的需求增加。對於康寧，該行維持“與大盤持平”評級及120美元目標價，認爲市場已在較大程度上反映了光通信業務未來的增長潛力。

整體而言，伯恩斯坦繼續看好AI光通信產業鏈的長期前景。該行認爲，Rubin Ultra對CPO技術的採用將顯著提高AI計算集羣的光學組件需求，而關鍵材料供應緊張可能進一步強化行業的供需格局。不過，技術部署進度、供應鏈擴產以及行業競爭變化，仍將是決定相關企業未來增長表現的重要因素。