以下是本週人工智能（AI）領域最受關注的分析師重要動態。

Yardeni：AI股暴跌是買入良機

Yardeni Research向投資者表示，週四的拋售潮代表一個買入機會，並認為外界對數據中心的政治反彈只是AI繁榮浪潮中的一個小障礙，而非根本性阻力。

該機構表示：「自9月15日起，我們建議投資者在中期選舉前對股市保持審慎態度」，並補充說此前已預期選舉後將出現買入機會。週三股市在空頭回補的推動下反彈，但隨後急劇下跌，標普500單日下跌4.4%，創下2025年4月關稅衝擊以來最大單日跌幅，納斯達克指數則下挫5.5%，正式進入回調區間。

Yardeni表示：「我們此前警告的冷水可能在民主黨大勝後姍姍來遲。」

週四，投資者開始「做淡民主黨大勝對經濟核心引擎——AI投資熱潮的影響」。Yardeni指出，外界對數據中心的反對情緒持續升溫，並引用NBC出口民調顯示，76%的選民反對在其社區興建新設施。

Yardeni表示：「影響最深遠的或許是德克薩斯州的選舉結果——該州佔美國2028年計劃新增數據中心的近30%，而新當選州長吉娜·伊諾霍薩（Gina Hinojosa）在競選期間承諾將停止批准新設施。」高盛估計，面臨潛在限制的州合計佔美國計劃數據中心容量的約45%。

儘管如此，Yardeni認為上述反彈情緒以及資金和實體瓶頸，不過是「小障礙」，目前的拋售已屬過度。「數據中心終將建成，只是速度或會放緩。這些障礙反而能防止AI熱潮發展過快、在下一個彎道釀成崩潰，」該機構表示。

「這正是我們將週四拋售視為買入機會的原因。」

分析師因全股票收購Lumentum交易下調邁威爾科技評級

本週早些時候，道明科恩（TD Cowen）和美國銀行相繼下調邁威爾科技評級，理由是對該芯片製造商以全股票方式收購Lumentum一事存有疑慮。

道明科恩將邁威爾科技從「買入」下調至「持有」，並將目標價從350美元大幅削減至175美元。分析師肖恩·奧洛克林（Sean O’Loughlin）預計，此交易將在首個完整財年2028年令每股盈利攤薄中個位數百分比，並擔憂收購時機或恰逢光學迷你周期的頂峰附近。

「我們下調評級，主要是基於對交易本身在結構和時機上的負面看法，而非對邁威爾科技所收購資產質量的質疑，」他寫道。

奧洛克林表示，Lumentum有望成為邁威爾科技投資組合中的「明珠」，但指出自下而上的市場共識意味著2027年光學收發器市場規模約為1,000億美元，而道明科恩的預測僅為470億美元。一旦周期逆轉，Lumentum的運營槓桿效應可能進一步加劇攤薄程度。

美國銀行將邁威爾科技從「買入」下調至「中性」，目標價從400美元削減至225美元。分析師維韋克·阿里亞（Vivek Arya）指出，此交易可能帶來長期股票超額供應壓力，加上費城半導體指數（SOX）過去一個月大幅下跌，構成雙重壓力。

阿里亞表示，此次收購具有戰略意義，有助於構建更廣泛的電氣至光學連接平台，但同時提示多項風險：監管審批程序漫長，預計2028年上半年方能完成；10億美元的成本削減不足以抵消約50%的股份攤薄；此外還存在潛在的客戶利益衝突。

「邁威爾科技近期的分析師日活動中完全未提及任何大型併購計劃，因此這一消息令市場頗感意外，」他表示。「我們對Lumentum激光短缺問題一旦解決後其估值所受的影響存有疑問。」

花旗：中期選舉後AI交易或持續承壓，歐洲股票優於美股

花旗告知客戶，美國中期選舉後AI相關交易可能持續面臨壓力，並表示目前更傾向於歐洲股票而非美國股票。

花旗指出，市場通常在中期選舉前回落、選後反彈，季節性分析顯示標普500在11至12月的回報率約為3%至4%。然而今年選前的疲軟走勢另有原因。

「更重要的是，中期選舉前的回調主要並非源於選舉本身，而是源於AI融資方面的擔憂以及油價因素，」花旗寫道。

花旗仍預期數據中心將在強勁算力需求的支撐下持續建設，但表示民主黨的選舉勝利可能改變其選址、設計及建設節奏。「這對半導體等基礎設施供應鏈而言遠非理想，」花旗表示。

花旗的「將領」指數追蹤標普500市值最大的七隻股票中跌破200日移動平均線的數量，目前接近觸發警示信號，花旗預計短期內科技股的資金輪動將進一步加劇。

花旗表示，此次選舉並未明顯改變伊朗戰爭的走向，而新一輪升級似乎並不迫在眉睫，美國第三艘航空母艦預計要到11月中下旬才會抵達海灣地區。

「我們傾向於佈局歐洲，因為AI敘事仍面臨困難，而油價的大幅下跌對歐洲股市的利好遠大於美股，這也可能促使歐洲央行採取更為寬鬆的貨幣政策，」花旗表示。至少，花旗預計歐洲股市將跑贏美股。

花旗下調Adobe評級至「賣出」，警示「硬重置風險上升」

在另一份報告中，花旗將Adobe（ADBE）評級下調至「賣出」，並將目標價從250美元大幅削減至207美元。花旗認為，隨著領導層交接恰逢創意業務面臨日益激烈的競爭壓力及宏觀逆風，市場對2027財年增長預期的下行風險正在上升。

「我們認為硬重置的風險正在上升，」花旗分析師表示。即將於12月1日接任的新任首席執行官阿尼爾·查克拉瓦蒂（Anil Chakravarthy）將在「關鍵管理層職位空缺」的情況下上任，包括首席財務官及數字媒體業務負責人職位均懸而未決。

花旗預計，Adobe在12月初公佈第四季度業績時，將給出較為疲弱的2027財年展望。「『硬重置』將在短期內對股價構成壓力，但也為公司重建管理層、優化戰略、建立更可實現的增長基礎提供時間，」分析師寫道。

花旗預計Adobe將更多依賴AI及Firefly工具推動漏斗頂端的用戶增長，而非依賴此前依靠提價拉動的傳統Creative Cloud套件。這一向月活躍用戶轉型的策略，可能在2027及2028財年拖累年度經常性收入（ARR）總量，核心創意業務受衝擊最大，同時疊加中小企業需求疲軟以及網頁端和AI原生工具的競爭壓力。

花旗估計，以用戶增長為重心的策略轉型可能為2027財年ARR增速帶來200個點子的壓力，同時隨著Adobe消化此前Creative Cloud漲價的基數效應，定價方面還將面臨額外50個點子的阻力。

花旗將2027及2028財年淨新增ARR預測分別下調約4.7億美元和5億美元，至15億美元和13.5億美元，對應ARR總增速分別為5.3%和4.5%，較市場普遍預期低200至300個點子。

花旗還將2027財年非美國通用會計準則（non-GAAP）毛利率預測下調70個點子，以反映尚未貨幣化的AI推理成本，並預計2028財年收入將大幅下滑，同時伴隨溫和的利潤率惡化。

華爾街分析師因第四季度展望疲弱下調HubSpot評級

四家華爾街機構在HubSpot公佈弱於預期的第四季度展望後，相繼下調其評級，顯示需求環境持續惡化。

HubSpot第三季度按固定匯率計算的收入增長17%，超出預期2個百分點，但其第四季度增長指引僅為12%，低於市場共識預期的13.8%。管理層表示，預算審查趨嚴、價格敏感度上升及銷售周期延長的情況已更為明顯，且可能持續至2027年。

該公司本季度淨新增客戶5,300家，低於市場預期的5,600家，並預計第四季度淨新增客戶將不足5,000家，同時淨收入留存率從一年前的103%下滑至101%。

BTIG將HubSpot從「買入」下調至「中性」，並將2027年增長預測從14%下調至11%。分析師尼克·阿爾特曼（Nick Altmann）表示，以2027年預估自由現金流約10倍計算，目前股價估值已大致合理。

KeyBanc將該股下調至「與行業同步」。「我們承認此次下調時機偏晚，但我們認為在明年2月公佈正式2027年指引之前，改善空間有限，因此下調評級，」分析師傑克遜·阿德（Jackson Ader）寫道。

Cantor將HubSpot下調至「低配」，目標價定為170美元。分析師馬修·范弗利特（Matthew VanVliet）表示，該公司在歐洲推出的新定價策略實際上相當於降價，且其AI工具的表現落後於同業競爭對手。

「我們不再認為HUBS是值得給予信任溢價的頂級SaaS資產，」他表示。

此外，摩根士丹利亦將HubSpot從「增持」下調至「與大市同步」，並將目標價從287美元下調至229美元。