今年金價從歷史高點大幅回落，卻沒有讓全球央行縮手，反而趁價格走弱加快累積黃金。世界黃金協會（WGC）最新報告顯示，第3季全球央行淨買進321公噸黃金，創2024年第4季以來最高單季紀錄。隨著美國期中選舉登場，國會版圖變化可能牽動政策與財政支出，也成為金價後市的重要觀察變數。

世界黃金協會11月3日公布的2026年第3季《黃金需求趨勢》報告指出，全球央行當季淨買進321公噸黃金，年增42%；今年前3季累計買進675公噸，較去年同期增加6%。協會預期，全年央行購買量至少可與2025年的848公噸持平。

從已公開揭露的買盤來看，中國大陸第3季增持63公噸，波蘭增持41公噸，俄羅斯則減持19公噸。值得注意的是，世界黃金協會估計，第3季近三分之二的黃金買進並未由貨幣當局直接公開揭露，實際官方買盤可能高於公開數據。

資深市場策略師John Reade分析，第3季金價走弱，可能促使部分央行逢低加碼；對看淡美元的央行而言，美元近期走強，也提高將部分外匯存底轉入黃金的吸引力。外匯儲備多元化及風險管理，仍是央行持續買進黃金的主要動力。

另一方面，金價自1月接近每盎司5600美元的高點回落，跌幅達29%。能源價格上漲推升通膨壓力，加上債券殖利率攀升、美元走強及升息預期，都讓不具孳息收益的黃金承受壓力。

不過，黃金市場並非所有買家都退場。第3季全球黃金ETF吸引211公噸淨流入，總持有量攀升至4256公噸的歷史新高；相較之下，金條與金幣需求年減19%，珠寶需求下滑17%，顯示機構投資人與一般消費者對金價的態度出現分歧。

市場接下來則將目光轉向美國期中選舉。民調顯示，民主黨較有望拿下眾議院，若形成分裂國會，可能限制川普政府政策及財政支出的推動，進而影響美債殖利率與金價表現。

宏利投資管理聯席首席投資策略師Matthew Miskin指出，若2027年出現類似川普第一任期、2019年的情境，黃金目前的弱勢可能反轉。世界黃金協會亞太區（不含印度）研究主管賈舒昌則提醒，分裂國會可能帶來政策不確定性，但人工智慧資本支出及財政支出的變化，對黃金的影響具有多重面向，不能一概而論。