Google母公司Alphabet於美國時間10月28日，公布第3季財報，雖然營收較去年同期成長25％、2026全年資本支出預期維持不變，但整體業績表現不符市場期待，且自由現金流為負值，導致Alphabet股價在盤後交易時段下跌9.97％。

Alphabet上季營收1275.8億美元，年增25％；每股純益（EPS）2.12美元，主要是受到股權投資虧損影響。前述兩項數據，都低於倫敦證交所集團（LSEG）提出的分析師預測值（營收1282.2億美元、EPS 3.02美元）。

今年第2季，Alphabet藉由股權投資（持有SpaceX和Anthropic的股份），獲得990.3億美元的收入，但第3季卻導致86.6億美元的虧損。

根據美國財經媒體CNBC觀察，這是Alphabet近4年來，首度出現營收、獲利都未達到市場預期的情形。

Alphabet上季自由現金流為-90.7億美元，遠低於市場預估的27億美元，這是該公司上市以來，自由現金流第2度出現負值。

進一步觀察各業務表現可得知，Google搜尋及其他業務上季營收年增12％，來到633億美元；YouTube廣告營收年增9％，至112億美元。即使這兩項業務都呈現成長，但仍低於市場預估，引發成長力道趨緩的擔憂。

投資諮詢機構Aptus Capital Advisors投資組合經理瓦格納（David Wagner）出具報告，稱「在一個擔心AI會蠶食傳統業務的市場上，投資人需要看到的是搜尋業務加速發展，而非放緩。」

Alphabet上季業績成長的主要來源，是Google雲端業務，年增幅超過100％，達307億美元，超越市場預估的287 億美元。

Google雲端執行長庫里安（Thomas Kurian）在財報電話會議上表示，「我們看到來自AI實驗室、資本市場、金融服務機構和企業的大量需求和成長。」

Alphabet執行長皮查伊（Sundar Pichai）強調，Google的AI基礎設施和相關解決方案，是帶動雲端業務的驅力，「客戶視我們為這個領域的領頭業者，因此需求龐大。」

而Google的AI助理Gemini，每月活躍用戶數已達到10億，是Google史上用戶增加最快的產品。

不過，投行傑富瑞（Jefferies）的分析師蒂爾，在CNBC的節目中直言，Alphabet上季的雲端業務，是唯一一項優於市場期待（市場預期年增100％）的業務，但超越幅度不多，且其他業務都未能達標。

資本支出方面，Alphabet發布第2季財報時，把2026年的資本支出，從1900億美元上修至1950億美元到2050億美元之間；Alphabet指出，前述資本支出規模預計不會改變，但2027年會再拉升，估計將超過3000億美元。

Alphabet財務長阿什肯納齊（Anat Ashkenazi）指出，「我們預計，2027年的資本支出將大幅增加，我們會在第4季的財報電話會議上，提供更多細節。」

不過，高額資本支出究竟能不能轉化為收益？Alphabet的財報，似乎沒有帶給投資人一個理想的答案。Alphabet上季資本支出為513億美元，高於第2季的449億美元，業績卻不如市場預期。