文／賴建承CSIA

由於AI伺服器機櫃消耗大量高階被動元件，日、韓被動元件大廠紛紛鎖定AI伺服器應用，把產能轉向高容MLCC，通用伺服器的訂單轉向台廠，市場傳出第四季被動元件可望再度調漲售價。

AI 伺服器被動元件用量約3萬顆，為一般伺服器 13～15 倍，AI伺服器機櫃最高用量約 60 萬顆；至於NVIDIA Vera Rubin約80萬顆；NVIDIA Feynman約 100 萬顆，可見AI帶動的需求相當驚人，國巨（2327）與華新科（2492）股價跌深後也開始展開反攻。

根據被動元件廠第二季資料顯示，三星電機與太陽誘電B／B Ratio值約1.72、村田製作所約1.34，至於國巨（2327）B／B Ratio值已攀升到2.2，華新科（2492）則約1.8，均超過日本與韓國廠商，研判股價在跌深後將可展開反攻。其中華新科股價已自198.5元漲至431.5元，短線漲幅高達117％，這將有助國巨（2327）股價跟進。

國巨第二季營收 444.56 億，季增 16.5％、年增 35.7％，稅後淨利 94.18 億，季增 17.7％、年增 88.5％，毛利率為38.5％，單季EPS4.59元。

累計上半年稅後淨利 174.19 億，年增 65.5％，EPS8.48元。受惠GPU與ASIC平台同步放量，加上價格調整逐步反映、稼動率提升及高毛利產品占比持續增加，預估第四季營收將再創新高，而且轉單效應升溫，這對國巨業績提升是一大動力。

以村田2025年 MLCC營收計算，若10％訂單轉移，則相當於國巨2025年MLCC營收約75％，若外溢比例達20％，就相當於2025年MLCC營收的1.5倍，潛在轉單規模相當可觀。在調價效益擴大及產品組合改善帶動下，預估第四季毛利率衝至44％，預估全年EPS上看20元。

展望2027年，隨著Rubin世代、ASIC平台與通用伺服器進一步放量，單機被動元件用量及規格持續升級，在供給受限、交期拉長及客戶爭取產能配置下，預期2027年被動元件依舊吃緊。

國巨（2327）的MLCC、鉭質電容及電阻的ASP上升幅度將持續擴大，全年毛利率挑戰48％，估2027年EPS可挑戰 45元，較2026年呈現倍增，目前本益比僅14倍。

國巨MACD已回到零軸以上，展開多頭架構，週KD也剛黃金交叉，股價站上所有均線，一旦月線穿越季線，攻擊力道將升溫，波段反彈攻勢可期，逢低可積極布局。

本公司所推薦分析之個別有價證券

無不當之財務利益關係 以往之績效不保證未來獲利

投資人應獨立判斷 審慎評估並自負投資風險