24K99訊 德國央行行長約阿希姆·納格爾（Joachim Nagel）表示，在地緣政治不確定性、主權債務上升以及對金融制裁風險的擔憂共同作用下，黃金在全球貨幣體系中的作用可能進一步上升，各國央行仍未結束對黃金的配置。

納格爾在意大利索倫託舉行的倫敦金銀市場協會（LBMA）全球貴金屬會議上指出，世界已經進入一個新的地緣政治環境，這一環境正在重塑通脹壓力、貿易、投資、貨幣政策，以及央行對儲備安全性的看法。他直言，「進一步分散配置至黃金的理由依然十分充分」。

他提到，黃金在全球央行儲備中的佔比近年來大幅上升，從2023年約14%升至接近25%。雖然其中很大一部分來自金價大漲，但他強調，地緣風險也從根本上改變了儲備管理格局。納格爾認爲，實物黃金最重要的特徵在於它不依賴發行方或交易對手履行金融義務；相比之下，外國證券和存款可能在制裁下被凍結，而本土持有的實物黃金並不存在同樣風險，因此在經濟、金融和地緣政治壓力時期，黃金是重要的分散化資產。

納格爾還表示，儘管全球國債收益率上升使主權債務相對更具吸引力，但政府債務負擔同步加重，也提高了市場對這些資產信用質量的擔憂。他在問答環節進一步指出，財政擔憂本身就可能成爲金價催化劑。「當市場對這些水平感到擔憂時，這也可能觸發金價上漲，」他說，並補充稱，如果各國財政紀律更強，過去幾年央行的工作會更容易。

對於德國而言，納格爾將其視爲黃金戰略重要性的典型案例。德國央行是全球第二大官方黃金持有者，持有量超過3500噸。他表示，全球央行已經越來越認識到構建更均衡、更多元化儲備組合的好處，這一趨勢仍在持續，而且他不認爲這種趨勢會消失。「我相信，黃金在央行儲備中將發揮重要作用，」他說。

全球經濟展現韌性

儘管地緣政治風險持續上升，納格爾對全球經濟的判斷仍相對謹慎樂觀。他表示，儘管中東衝突和霍爾木茲海峽航運受擾，全球增長依然保持穩健，世界貿易繼續擴張，人工智能基礎設施投資尤其強勁。「面對這些挑戰，全球經濟表現出了非同尋常的韌性，」他說。

他指出，歐元區經濟表現也好於預期，出口和私人消費走強，工業活動正在恢復。歐洲央行（ECB）工作人員目前預計，歐元區經濟將在2026年增長0.9%，2027年和2028年均增長約1.5%。納格爾認爲，隨着實際家庭收入回升和勞動力市場保持韌性，內需將越來越成爲增長主引擎；同時，數字化、綠色轉型、能源安全、國防以及人工智能相關支出，也將推動投資增長。

德國經濟同樣出現改善跡象。納格爾稱，穩健的海外訂單和改善中的工業情緒顯示出更廣泛的增長動能，而基礎設施和國防支出將提供額外支撐。他表示，德國今年的實際經濟增速可能平均在1%左右。不過，他也提醒稱，前景仍高度不確定，尤其取決於地緣政治局勢及其對貿易、能源價格和市場信心的影響。

通脹仍是最大隱憂

與對增長的相對樂觀相比，納格爾對通脹的態度明顯更爲謹慎。他表示，中東衝突的直接影響是能源價格上升，而央行無法阻止最初的價格衝擊，關鍵在於更高的能源成本究竟只是暫時性的，還是會向更廣泛的經濟領域擴散。

如果能源價格持續高位運行，企業可能會將更高成本轉嫁給消費者，工人也可能要求更高工資以彌補購買力損失，從而把單一的能源衝擊轉化爲更持久的通脹問題，並最終需要貨幣政策迴應。

歐洲央行工作人員預計，歐元區通脹今年平均爲3.0%，到2027年降至2.5%，2028年進一步降至2.1%。但納格爾表示，潛在價格壓力依然強勁，通脹前景的風險仍偏向上行。他列舉了歐洲天然氣庫存偏低、煉油能力受損、乾旱、野火以及化肥短缺等因素，認爲這些都可能帶來額外的價格壓力。

與此同時，他表示，目前還沒有明確跡象顯示最新一輪通脹衝擊已經嵌入工資和價格制定機制，長期通脹預期仍與歐元體系2%的目標一致。在這一背景下，納格爾爲歐洲央行此前在6月和9月各加息25個基點的決定辯護，稱存款利率已升至2.5%。他強調，未來政策決定仍將取決於數據，並將採取逐次會議評估的方式。

當被直接問及在美伊衝突後對通脹有多擔憂時，納格爾承認局勢仍然複雜，並指出油價已從夏季休假前的約70美元升至100美元上方。