24K99訊 週五(10月2日)美國交易時段尾盤，現貨黃金和白銀雙雙走低。儘管美國9月非農就業報告遠遜預期，令市場大幅削減對美聯儲10月再次加息的押注，但高企的美國國債收益率、仍然堅挺的美元以及持續存在的能源通脹風險，最終壓過了就業數據帶來的利好。

美市尾盤，現貨黃金收報4140.09美元/盎司，日內下跌0.89%；現貨白銀報60.351美元/盎司，跌幅爲1.03%。此前非農公佈後一度出現的貴金屬反彈未能延續，金價再次回到關鍵技術支撐區域。

非農爆冷 加息押注驟降

美國9月非農就業人數僅增加2.9萬人，遠低於市場約8萬至9萬人的預期，失業率處於4.2%。平均時薪環比僅增長0.1%，同比增幅降至3.0%。與此同時，7月和8月新增就業數據合計被下修6萬人，進一步強化了勞動力市場降溫的信號。

就業數據公佈後，市場迅速削減美聯儲10月再次加息的押注。此前本週一度接近70%的加息概率，週五已跌至兩成左右。

按通常邏輯，較弱的就業數據和更低的加息概率應該利好黃金，因爲這意味着實際利率和美元可能面臨下行壓力。但當天市場並沒有完全按照這一劇本運行。

美債收益率重新反彈 黃金利多被抵消

非農公佈後，美國國債收益率第一時間明顯下跌，但隨後迅速反彈。

基準10年期美債收益率重新回升至5.25%附近，顯示交易員雖然降低了對10月加息的預期，卻仍然擔心通脹和「更高更久」的利率環境。這也成爲黃金當天最大的壓力來源。

黃金本身不產生利息，當美國國債收益率處於5%以上時，持有黃金的機會成本明顯上升。因此，只要收益率無法持續下降，金價就很難僅憑一份疲軟的就業報告形成持續上漲。

美元指數當天雖然有所回落，但全周仍保持上漲，同樣限制了黃金反彈空間。

美股上漲 黃金卻掉頭向下

與貴金屬相比，美股對就業數據的反應更加積極。標普500指數上漲0.7%，收於7722.72點；道瓊斯工業平均指數上漲約250點，漲幅0.5%；納斯達克綜合指數上漲1.2%，收於27190.86點。

歐洲股市也普遍反彈，顯示投資者正在押注就業降溫能夠讓美聯儲暫時停止進一步收緊政策。

但對於黃金而言，關鍵並不只是「美聯儲10月是否加息」，而是長期利率能否真正見頂。如果10年期美債收益率繼續停留在5%以上，即使10月暫停加息，黃金仍可能面對較大的估值壓力。

霍爾木茲風險仍未消失

中東局勢仍爲黃金提供一定避險支撐，但其影響目前更加複雜。隨着市場討論釋放緊急原油和燃料儲備，同時中東原油出口有所恢復，週五國際油價明顯回落。WTI原油交易在每桶90.70美元附近，布倫特原油約爲101.23美元。

油價下降對黃金而言存在兩面性。一方面，能源價格回落有助於緩解通脹壓力，從而降低美聯儲繼續加息的必要性，這在中期對黃金有利；但另一方面，如果能源供應風險下降，地緣政治避險需求也會隨之減弱。

目前霍爾木茲海峽運輸雖然已經較此前最嚴重階段明顯改善，但油輪安全、區域軍事行動以及美伊局勢仍存在較大不確定性，因此市場並未完全移除中東風險溢價。

黃金跌回關鍵支撐區

技術面來看，黃金短線已經重新進入關鍵爭奪區域。

上方首先需要重新站上4149.83美元，隨後關注4171.46美元。更重要的阻力區域位於4203.65至4230.51美元，如果能夠持續突破，後續目標將指向4319.61至4327.50美元區域。

下方來看，4110.87美元是近期重要支撐。一旦有效跌破，技術面可能進一步轉弱，後續更深支撐指向3942.10美元附近。

白銀方面，60美元整數關口已經成爲短線重要防線。多頭若要恢復優勢，首先需要重新突破60.848至61.737美元區域，隨後纔有機會挑戰64.632美元附近的50日均線。若跌破60美元，則下一支撐看向59.57美元。

下一輪真正「大考」轉向通脹

經過週五的劇烈波動後，市場正在迅速把注意力從就業轉回通脹。

9月非農已經明顯降低了美聯儲10月再次加息的必要性，但只要能源價格仍處高位、核心通脹沒有持續回落，12月繼續收緊政策的可能性就不會完全消失。

因此，接下來的CPI、PPI以及油價走勢將比單純的就業數據更加重要。

對黃金而言，真正需要看到的不只是「就業變差」，而是「就業降溫+通脹下降+美債收益率真正回落」。在這三個條件同時出現之前，金價即使遇到利多數據，也仍可能像週五一樣——先漲，再被高收益率重新壓下來。