載板龍頭欣興(3037)踩美政府去中供應鏈紅線，洗產地風暴餘波盪漾，即使今（2）日股價翻紅小漲，但南電(8046)、景碩(3189)等2家ABF轉單效應消退，股價隨大盤重挫同步回挫。民營金控一哥旗下投顧分析，涉案的欣興合江廠產能占比約7.5%，EPS衝擊最高可達3.47元，以明年全年37.34元推算，減損約9.3%。

此外，由於本次震央是PCB而非ABF載板，欣興在HDI/PCB業務的主要競爭對手，主要有臻鼎-KY(4958)、華通(2313)、健鼎(3044)、瀚宇博(5469)、金像電(2368)等5家，法人預期，轉單效應可能比載板雙雄更為顯著。

大咖投顧昨（1）日針對欣興調查議題出具最新分析，指出公司方面澄清調查涉及PCB（印刷電路板）而非載板產品，且預期PCB/HDI於2027年EPS貢獻低於10%，加上ABF產能持續吃緊，短期內訂單重分配有難度。

同時，觀察欣興目前的PCB/HDI產品組合，主要包含AI伺服器運算板、PC/筆電/智慧型手機HDI、光通訊模塊HDI、遊戲主機PCB及記憶體HDI板。

其中，PCB/HDI產能兩岸占比各為5成，至於調查中的桃園合江廠，以生產消費性電子PCB產品為主，另有少量AI伺服器運算板，約占台灣產能15%，占集團總產能約7.5%。

法人估算，欣興PCB/HDI毛利率約15~20%，明年營業利益率呈高個位數，假設PCB與HDI訂單同時流失，估計對欣興2027年EPS影響為3.47元；若僅限於PCB，影響降至0.82元。

此外，對於外界關注的轉單效應，由於欣興HDI/PCB的主要競爭對手，包括臻鼎-KY(4958)、華通(2313)、健鼎(3044)、瀚宇博(5469)、金像電(2368)等5家。

至於在ABF部分，法人指出，鑒於產能持續吃緊，短期訂單重分配難度高，且欣興、南電、景碩的高階ABF載板產能，主要位於台灣廠區，大陸廠區僅占 20~30%，且主要服務陸系客戶。

同時，由於欣興ABF的高階產品比重較高，訂單移轉難度大，但提醒隨客戶對公司治理疑慮升高，客戶可能尋求認證更多供應商以分散風險，相關供應商包括景碩、南電、IBIDEN、SEMCO、Toppan及AT&S等6家。

就評價而言，台灣ABF廠目前本益比約30~40倍，低於日本龍頭IBIDEN的60 倍，因此評價並未過高，並認為ABF供應商在產業前景看好下，不至於面臨評價下修的問題。

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