標普全球評級（S&P Global Ratings）週三確認了TeraWulf Inc.（納斯達克：WULF）的「BB-」發行人信用評級，並在該公司宣布與Anthropic簽署一份為期20年、總額190億美元的租約後，將其展望由正面下調至穩定。此租約涉及在肯塔基州霍斯維爾（Hawesville）新建一座401兆瓦的人工智能數據中心園區。與此同時，評級機構亦對WULF Compute LLC授予「BB-」發行人信用評級，展望為正面。

展望下調主要反映出市場對霍斯維爾園區融資結構的不確定性、建設風險，以及Anthropic尚未獲得信用評級等因素的顧慮。標普全球評級指出，管理層表示該租約將由投資級信用背書，若Anthropic維持無評級狀態或獲得投機級評級，則存在潛在的租約增信安排。此外，評級機構認為TeraWulf出售其在德克薩斯州阿伯納西（Abernathy）合資企業中的權益，對其信用狀況有輕微正面影響。

霍斯維爾設施預計可支持約401兆瓦的計算負載，初始容量預計於2027年底投入運營，全面投產則預計在2028年初。該設施將佔TeraWulf 2029年總合約收入的約48%。建設風險方面，TeraWulf與福陸公司（Fluor）簽訂的設計及建設支持協議、分階段交付結構，以及園區現有的電力和輸電基礎設施，均在一定程度上降低了相關風險。

WULF Compute LLC設有結構性保護機制，限制母公司抽取資源的能力。租約款項流入由抵押品代理人管控的鎖定帳戶，並按瀑布式分配順序進行分配，依次涵蓋運營費用、強制性債務攤銷、利息支出及超額現金流要約。WULF Compute的評級有望在建設全面完工後獲得提升，並將受益於谷歌（Google LLC）提供的兜底支持。

標普全球評級表示，若Anthropic未能獲得足夠的信用增級，且相關交易以激進方式融資，導致自由資金流量（FFO）對債務比率低於7%或EBITDA利息覆蓋率低於1.5倍，則可能下調TeraWulf的評級。反之，若TeraWulf承諾將債務對EBITDA比率維持在6倍以下、FFO對債務比率高於9%，且EBITDA利息覆蓋率高於1.75倍，則評級機構可能上調其評級。