根據美國銀行（Bank of America）最新報告，系統性交易者正在迅速回補美國國債的做淡倉位，原因是債券殖利率下滑觸發了風險管理閾值。與此同時，儘管股市近期走軟，系統性交易者仍維持相當規模的股票做好倉位。

報告指出，趨勢追蹤型商品交易顧問（CTA）在本週殖利率進一步下滑後，加快了對長期國債期貨空倉的回補步伐。股票倉位整體上維持不變，但近期市場下跌已縮短與關鍵止損水位之間的距離，若跌勢持續，可能引發更大規模的拋售。

美銀表示，CTA在國債期貨（尤其是10年期及長期債券合約）的空倉，已因殖利率下跌而被迫平倉，若債券價格持續上漲，可能引發進一步買盤。殖利率曲線短端的空倉仍處於高位，但也正接近可能觸發買入回補的水平。在美國以外，CTA或亦將成為德國聯邦債券（Bund）期貨的買家。

在股票方面，標普500指數近五個交易日的跌勢尚不足以迫使系統性基金進行大規模去槓桿。然而，美銀估計標普500指數目前僅比CTA關鍵賣出觸發點高出約1.5%，令市場在跌勢延續時容易受到系統性拋售衝擊。美銀亦警告，若走出看跌走勢，未來一週可能引發股票拋售，尤其是美國及歐洲市場。

就全球股票而言，美銀估計，在看跌情境下，系統性策略未來一週可能拋售約860億美元的股票；若市場持平，則可能買入約130億美元；若市場上漲，則約買入10億美元。CTA策略在潛在拋售壓力中佔最大份額。

報告亦點出大宗商品及外匯市場的趨勢轉變。黃金已連跌四週，動能削弱程度已足以讓行動較慢的CTA開始建立空倉，令各模型形成一致的看淡觀點。美銀亦預期CTA將對大豆及鋁進行拋售，同時預計趨勢追蹤者下週將做好美元兌英鎊、澳元、加元及墨西哥披索的倉位。

此外，美銀指出，與記憶體晶片股掛鉤的槓桿及反向ETF資產規模持續擴大。與美光科技（Micron）相關的基金仍是該行追蹤範疇中規模最大的，而與SanDisk相關的ETF已躍升至第二位，超越了與英偉達及特斯拉（Tesla）掛鉤的產品。美銀警告，記憶體股一旦出現回調，上述排名可能迅速逆轉，因為槓桿ETF的管理資產規模會隨市場表現快速變動。