智通財經APP獲悉，信達證券發佈研報稱，中東地緣衝突引發的通脹已成爲本輪全球央行貨幣政策轉向的驅動力，在地緣輸入型通脹壓力下，歐日再緊縮政策已相繼落地，美國重啓加息亦成爲市場主流預期，這或意味着全球的流動性寬鬆正式進入尾聲。若油價重歸衝突前水平，地緣衝突帶來的通脹壓力有望隨之緩解，在此情形下，該行認爲美聯儲加息動力或會減弱，加息可能進一步延後，美元指數下半年大概率將隨着地緣潮退而步入運行中樞反覆拉扯的寬幅震盪階段。

信達證券主要觀點如下：

全球流動性已觸及緊縮區間。中東地緣衝突引發的通脹已成爲本輪全球央行貨幣政策轉向的驅動力，在地緣輸入型通脹壓力下，歐日再緊縮政策已相繼落地，美國重啓加息亦成爲市場主流預期。CFR全球貨幣政策追蹤指數覆蓋全球54個經濟體，以加權方式測算整體貨幣政策立場。根據CFR的全球貨幣政策追蹤指數顯示，全球多國央行正在邊際收緊流動性，今年Q2全球貨幣政策追蹤指數已經微幅破零，觸及緊縮區間。

美國曆次加息時段內，美元指數較少進入持續的單邊趨勢。回顧近幾輪美聯儲加息週期，該行發現，在加息週期內，美元指數較少進入持續的單邊趨勢，往往陷入震盪。只有1994-1995年那輪意料之外的預防式加息，讓美元指數走出單邊下行趨勢。此後的三輪加息時段內，美元指數往往偏震盪。2004-2006年，美元指數進入倒N型震盪；2015-2018年，美元指數進入倒W型震盪；2022–2023年，大幅加息下，美元指數先上漲，後見頂回落。

下半年美元指數或進入寬幅震盪階段。本輪緊縮預期主要源自地緣衝突升級對通脹的衝擊，與衝突發生前的2月相比較，PCE同比抬升了1.2個百分點，這一反彈八成以上由能源貢獻。然而，這一強勁緊縮動能或正迎來緩解，中東局勢出現實質性的邊際緩和，油價回落已接近美伊衝突前水平。若地緣衝突帶來的通脹壓力有望隨之緩解，該行認爲美聯儲加息動力或會減弱，加息可能進一步延後，美元指數下半年大概率將隨着地緣潮退而步入運行中樞反覆拉扯的寬幅震盪階段。

風險因素：全球貨幣政策超預期，地緣衝突超預期升級等。