韓國股市今年錄得全球最亮眼的漲幅之一，韓元卻同步大幅走弱，這一罕見背離引發市場關注。美銀全球研究（BofA Global Research）指出，背後主因是外資創紀錄的股票淨流出，以及持續攀升的貨幣對沖需求。

美銀策略師在研究報告中指出，KOSPI自2026年初以來累計漲幅逾100%，三星電子與SK海力士（SK Hynix）分別大漲約185%及284%，領漲大盤。然而，韓元兌美元匯率卻跌至2009年以來最低水平，美元兌韓元（USDKRW）匯率一度於6月5日短暫觸及1,560。

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美銀表示，外資機構投資者今年迄今已淨賣出780億美元的韓國股票，拋售主要集中在3月及5月初以後，且多集中於電氣及電子設備板塊。這一資金外流規模遠超韓國5月270億美元的貿易順差，儘管當月出口年增幅已逾50%。

美銀認為，上述背離現象反映了四個環環相扣的過程：首先，伊朗戰爭引發初期波動衝擊，迫使外資削減韓股持倉；其次，外匯對沖需求隨之急升；第三，國內資金回流速度放緩；最終形成韓元走弱與KOSPI上漲相互強化的循環。

截至5月底，外資持有的韓國股票市值約為2,774兆韓元，折合約1.84萬億美元。美銀估算，若KOSPI再漲10%，外資在新增持倉上以10%的比例進行對沖，將產生約180億美元的購匯需求。

韓國家庭在政策當局推出稅務優惠計劃的帶動下，已出現將海外投資匯回國內的初步跡象，但美銀指出，整體規模目前仍相當有限。

美銀的匯率模型顯示，韓元是新興亞洲中相對基本面最被低估的貨幣。報告認為，要打破當前惡性循環，可能需要央行直接入市干預、國民年金公團（National Pension Service）擴大對沖規模、出口商加快結匯，或透過加息吸引套息交易資金流入。

市場預期韓國銀行（Bank of Korea）將於今年稍後考慮升息，尤其是在中東戰爭引發能源價格衝擊的背景下。記憶體晶片行業的豐厚獲利帶動國內通脹持續偏高，加上韓元長期疲軟，預計也將推動韓國銀行走向升息之路。