文／朱成志

今年端午，美伊6/19將在瑞士正式簽署和平協議，但6/14川普80歲生日趴過後，他已先在社群公布，所以全球提早大漲，也化解繼歐洲ECB及日本央行的升息利空，日股照樣漲到7萬點創新高，外傳伊朗將得到「大禮包」3000億美元重建基金，美國副總統范斯表示將由波斯灣國家支付，原來油國是冤大頭啊！

6/19同時是美國「股指期貨、股指選擇權、個股期貨、個股選擇權」同步到期的「四巫日」，每季3、6、9、12月第三個星期五結算，華爾街都很敏感，這次正好是華人的端午節，川普再嗆200%晶片關稅，揚言第二任結束，掌握全球50%半導體業，台股力拚創天價，是否會節氣變盤呢？

美伊達成停戰協議，緩解FED華許主席的升息壓力。但日銀利率升到31年最高的1％，扣除接近3％通膨率後，日本實質利率仍為負值，12月可能再升息，未來可能每半年到一年升息一次，但日圓兌美元還是160上下，日圓弱、外銷強，對矽晶圓、MLCC、工具機而言，日商競爭力強，台商不利，近來環球晶大漲到1100元以上，帶動台勝科、合晶、嘉晶大漲，但台勝科Q1虧0.18元，5月仍虧0.07元，漲到426元創天價，已經太離譜了。國巨已漲破千元，今年EPS估17元，以去年8/25以1股拆4股，還原已漲到4000元以上，帶動被動元件大漲，台股內資狂拉，也無懼日圓匯率衝擊。

積層陶瓷電容MLCC缺貨潮，從高階產品往中低階蔓延，大陸龍頭廠風華高科連兩天漲停，市值突破人民幣800億。由於AI相關訂單擠壓日韓廠產能，連手機、PC用量龐大的規格都受到影響，這和之前HBM擠壓下，DDR4、NandFlash也大漲一樣。

華新科認為本次缺貨將延續至2027年甚至2028年，可能會超過2018年那一次的被動元件缺貨，成為史上最長缺貨潮，這話和之前威剛陳立白及創見、十銓說的一樣，所以華邦電，南亞科漲不完。大陸MLCC市場目前仍然由日韓廠主導，村田和三星電機合計占據超過50％的市占率，但是陸企正加速崛起，市占率已經超過10％，台股追高要小心。

SpaceX 6/12閃亮登場，蜜月行情3天大漲50％，6/16市值最高2.66兆美元，已超越台積電ADR的1.88兆市值，也超過微軟，成為全球市值第四大的企業，被納入那斯達克100指數，6/20富時羅素和6/29 MSCI也分別將納入指數，初期上市吸金易漲，但上市就要公告數字，目前仍是大燒錢階段，估先蜜月，再回跌，能撐多久？有待觀察，注意6月號月刊分析的Echostar(SATS)持股值500多億美元，佔2%的SpaceX，但自己市值才300多億美元而已，很怪！

OpenAI在2025年的340億美元總支出，去年營收約130億美元，2025年底，每月營收已快速上升到20億美元，但是賺錢的速度遠遠比不上燒錢的速度。虧損由2024年的50億美元大幅攀升至2025年的390億美元。競爭對手Anthropic的Claude模型年化營收突破300億美元，估值9650億美元，超過OpenAI，這二家也要IPO大吸金，市場資金不是無限的，一旦跟不上，就會回檔。

17檔台股市值破兆元，台積電市值逾62兆，富邦金衝過2兆。今年台股企業獲利持續上修，上市櫃的稅後純益逾6兆元，明年將朝7兆以上邁進，今年全年經濟成長率朝10％大關邁進，指數先拚創天價，下一步上看「4萬8」，但AI股漲跌開始不一樣。

AMD超微6/15收購記憶體最佳化技術新創業者MEXT，凸顯記憶體與儲存架構已從配角躍升為AI時代核心競爭力，由於DRAM貴且供給吃緊，MEXT開發AI驅動的預測式記憶體技術，讓Flash部分存取效能逼近DRAM水準，在不大幅增加硬體成本下提升系統效能。

AMD 6/16衝上558美元的歷史高點，今年大漲136%，遠勝nVidia的11.2%！MEXT讓NAND被更大量用於資料中心，並維持整體記憶體高景氣。MEXT的本質是透過軟體讓NAND表現更好，而控制IC正是讓NAND穩定高效運作的核心元件，慧榮 SIMOP創天價，群聯身為NAND控制IC與SSD整合的關鍵廠商，今年EPS上調為330元，目前股價2300元上下，太偏低。

今年COMPUTEX，大立光運用其在精密微光學、自製設備與自動化技術上的深厚能力，已在iPhone鏡頭組裝市場建立多年領先地位，現階段光纖傳輸效率剛從800G邁入1.6T大立光推出四層堆疊的光纖陣列（FA）、以及雙排、80通道PMLA（整合稜鏡的微透鏡陣列）等零組件，大立光秀出6.4T高速傳輸應用的CPO關鍵元件，比當下市場規格領先三個世代，宣示已具備承接現階段市場所需規格訂單能力，震撼業界。

大立光開發FAU光纖陣列單元中的兩項核心子元件：FA多排光纖陣列與PMLA多通道微透鏡陣列，這些元件在共同封裝光學CPO架構中，負責作為光子積體電路與光纖之間的高精度連接橋梁。PMLA技術難度在模具，FA則難在組裝。預計9月完成自動化樣品生產線建置後進入量產。

大立光6/17突破了「五千」大關到5310元，主要原因光董事長林恩平是出名的「老實人」，每次記者會誠實告知後續訂單如何，贏得市場信賴，這次大動作引發追價！大立光Q1負債比率只有17.56%，流動資產預估有1590億以上。毛利率從去年Q4的47.9%提升至49.4%，今年EPS 180元，比前年194元少，漲到直逼2017年天價6075元。

目前封裝仍是以單排FA為主流，需要高精度的V型槽與高精度的光纖，普遍精度0.5-0.8微米。大立光則是可以用精度沒那麼高的V型槽和光纖打造出精度小於0.3微米的FA，而且還可以疊到4排，遠高於業界現有水準。

MLA微透鏡陣列主要的功能就是做到光線的擴束與聚焦，這本來就是大立光強項，數十年的微型光學設計與精密模具技術優勢，能將手機鏡頭領域磨練出的「微米級對位精度」與「自動化自製能力」完美平移至 CPO領域。

完整的FAU則是把這兩個東西組裝起來並整合進封裝當中，但這個封裝技術需要運用主動對準的方式，有很高的技術門檻。林恩平在股東會中提到，可以根據客戶的需求組裝成FAU，並且已有客戶在進行驗證與洽談。FAU相關的組裝還是以上銓、波若威、光聖旗下的合聖為主，但若大立光能提供高精度的FA與MLA相關元件，就如同以前打入iPhone手機鏡頭一樣的地位。

美國商務部今年前四個月統計，台灣對美貿易順差高達715億美元，首度超越中國大陸、墨西哥及越南，成為美國最大的貿易逆差來源國。台股漲多了，要意川普永遠是不可預知的變數，6月號月刊今天上市，歡迎各大書局零買訂購。請加入我的line群組@marbo111，每週日語音解盤。請訂閱youtube頻道：朱成志華山論劍。「萬傳媒商城」推出「IA週報」及「IA日報」網上每份零售價和萬寶週刊一樣268元，長期訂購優惠，現在訂周刊1年8880元，加贈到今年底的萬寶月刊，早訂早賺。

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