自中東衝突爆發以來，歐洲股市相對全球市場的表現落後了7%。高盛（Goldman Sachs）分析師指出，導致歐洲股市跑輸同類市場的原因主要有三點。

高盛表示，拖累歐洲股市表現的三大因素分別是「能源前景不確定性、利率持續上升，以及在全球人工智能（AI）主導的漲勢中參與度有限」。

高盛觀察到，歐洲股市與能源價格、債券殖利率及科技股的強勢表現呈負相關。

歐洲央行（ECB）承認，歐元區是能源淨進口地區，因此對中東局勢動盪所引發的全球能源價格波動較為敏感。

高盛指出，儘管布倫特原油（Brent）因全球需求疲軟而回落至每桶90美元以下，但地緣政治風險仍處於高位。與此同時，天然氣價格也因新興市場夏季需求旺季預期，以及已開發市場在冬季前的庫存重建需求而走高。

高盛分析師在報告中指出：「歐洲經濟體對天然氣的敏感程度高於石油。我們認為，大宗商品價格上漲正在侵蝕企業利潤率，並對每股盈餘（EPS）預期構成壓力（大宗商品生產商除外）。德國及非必需消費品板塊受天然氣價格上漲的負面衝擊最為顯著。」

估值原本有望進一步提升，但通脹環境帶來的下行壓力，以及市場對利率將持續維持高位的預期，令估值承壓。

高盛指出，歐洲央行加息25個基點，疊加供給端通脹壓力及經濟增長動能減弱，促使市場預期短期內將進一步收緊貨幣政策。這導致短端殖利率走高，實際利率也變得更具限制性。

上述動態對股市的累積影響，體現為利潤率風險上升以及估值倍數壓縮。

在AI領域，歐洲股市在全球漲勢中的參與度十分有限，原因在於相關科技及半導體類股的覆蓋範圍相對狹窄。科技股在歐洲基準指數中僅佔10%，該指數主要由金融、工業及醫療保健類股構成。

相比之下，全球股市的漲勢主要集中在AI與科技板塊。高盛指出，美國股市年初至今上漲8%，但其中僅有2%來自非AI相關板塊。同樣地，亞洲（日本除外）市場年初至今上漲18%，但若剔除AI概念主導的韓國及中國台灣，則下跌5%。

儘管市場對歐洲股市的情緒偏向悲觀，但高盛分析師認為，前景或有邊際改善的空間。高盛預計布倫特原油將在第四季度回升至每桶90美元附近，其經濟學家對央行緊縮政策的立場也相對偏鴿派。

在板塊偏好上，高盛更看好具備持久盈利能見度的結構性主題，包括科技、銀行、航空航天、國防及再生能源，而非汽車及化工板塊。