智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，5月金融數據顯示，當期實體融資需求相對不旺，金融體系資金充裕有助金融資產表現。2026年以來寬基ETF淨贖回量龐大，帶動銀行板塊整體持續淨賣出，截至6月12日，統計18個涉及銀行板塊的重點寬基ETF所持有的銀行股規模約500億元，較2025年末降幅超70%，ETF淨贖回對銀行板塊的影響高峯已過，後續衝擊空間相對有限。展望下半年，由於銀行步入基本面修復通道，行業估值提升可期，且股息率持續對低風偏資金具備吸引力，預計具備確定性較強的絕對收益空間。

事項：

2026年6月12日，央行發佈2026年5月金融數據，5月末社融存量同比增長7.7%(上月7.8%)，5月新增社會融資總額2.03萬億元，同比少增2600億元;新增信貸5200億元，同比少增1000億元。

中信證券主要觀點如下：

金融數據：實體需求不旺，金融體系資金充裕。

5月新增社融2.03萬億元，同比少增2600億元，存量增速較上月回落0.1個百分點至7.7%。

1)政府債隱含財政發力仍有空間，5月政府債淨融資1.22萬億元，同比少增2385億元，主因去年同期置換債與特別國債集中發行形成高基數。

2)企業信貸隱含需求不旺，5月企業短貸、中長貸、票據融資同比分別少增100億元/少增3500億元/多增4824億元，票據融資延續高增，而企業中長貸同比明顯少增，反映企業資本開支意願仍偏謹慎，亦與政策鼓勵直接融資、優質企業轉向發債相關。

3)居民信貸隱含居民資產負債表仍在改善中，5月居民短貸、中長貸同比分別多減632億元/多減1317億元，一方面居民消費融資意願仍疲弱、收入預期待改善;另一方面高能級城市樓市成交雖有企穩跡象，但整體地產銷售及按揭投放仍偏弱，疊加存在居民提前還貸因素影響。

2026年以來銀行板塊股價走勢受資金面影響較大。

梳理過影響銀行股價的兩個重要資金面線索：

1)個股層面，從前十大股東口徑看，2026年以來證金公司對部分股份行和區域行減持較爲明顯，而中央匯金投資和中央匯金資管仍體現長期穩定持有特徵：截至2026Q1末，證金公司對浦發銀行、中信銀行、平安銀行持股數下降，且均已不在光大銀行、興業銀行、招商銀行、北京銀行、華夏銀行前十大股東名單中，對應至少減持比例約14%-67%。相比之下，中央匯金投資和中央匯金資管銀行個股持倉較爲穩定。

2)ETF層面，2026年以來重點寬基ETF淨贖回量龐大，帶動銀行板塊整體持續淨賣出。今年以來寬基ETF呈現持續淨贖回，統計的23個重點寬基ETF截至5月底已累計淨贖回1.42萬億元。進一步統計這些重點寬基ETF單日淨買入或賣出超100億元的“大額非常規”淨申贖情況，可以發現其走勢與銀行指數走勢顯著同頻。

賣出高峯已過，配置價值顯現。

截至2026年5月末，統計18個涉及銀行板塊的重點寬基ETF所持有的銀行股規模僅498.65億元，較2025年末的1823.82億元下降超1300億元，降幅超70%。ETF淨贖回對銀行板塊的影響高峯已過，後續衝擊空間相對有限，而6月以來，隨着大盤高位回落，這些涉及銀行板塊的重點寬基ETF規模整體保持平穩，截至6月12日，其所持有的銀行股規模爲503.1億元，較5月末小幅回升。隨着ETF賣出影響下降，疊加科技板塊高位波動加劇，銀行板塊表現明顯回暖，6月以來截至2026年6月12日收盤，中信銀行指數(CI005021.WI)上漲5.14%，同期上證50、滬深300、中證1000與科創50指數分別-1.04%/-2.35%/-2.45%/-5.03%，銀行指數分別跑贏6.18/7.49/7.59/10.17ppts，絕對收益和相對收益價值兼具。與此同時，截至2026年6月12日，板塊平均靜態股息率約爲4.3%，部分大市值標的股息率在5%以上，平均靜態PB爲0.60x，仍處於高性價比區間。

風險因素：

宏觀經濟增速大幅下行;銀行資產質量超預期惡化;監管與行業政策超預期變化;各公司戰略推進不及預期。