智通財經APP獲悉，招商證券發佈研報稱，週五美元指數和美債利率推升，全球股票市場調整，尤其AI方向領跌，其導火索是5月非農超預期，使得市場開始正視美聯儲加息概率，並且當前全球資金在權益資產的高倉位以及科技抱團的極致化增大了市場的脆弱性。往後去看，這僅僅是一次流動性衝擊，並非AI泡沫的破裂，加息對於AI方向的擾動更多在融資成本端，但也不是唯一影響因素；短期若市場風偏出現階段性擾動，融資資金可能轉爲淨流出，從而也會使得抱團的方向階段性暫緩，增大未來一到兩週的市場波動；中期來看，當前尚不到市場風格或主線切換的時點，6月下旬隨着市場逐漸進入中報交易窗口，業績確定性強、景氣度最高的科技有望繼續佔優。

招商證券主要觀點如下：

本週A股市場震盪走弱，主要原因包括：(1)盤面結構上，市場無增量資金進場，但AI硬件鏈交易擁擠度處於高位，導致資金集中兌現；(2)窗口期上，臨近機構資金半年度考覈，前期風格漂移的基金產品面臨調倉壓力，集中流出科技板塊；(3)宏觀方面，30年期美債收益率再度突破5%，歐、日央行加息預期升溫，全球權益市場整體風險偏好收斂，資金避險情緒抬升、降低權益倉位。

5月製造業PMI環比下行，存儲器價格持續上漲。

本週景氣改善的領域主要有：1)煤炭供給受限，需求因迎峯度夏預期改善，價格上漲；2)5月建築業PMI環比修復，本週商品房成交同比轉正，水泥價格指數上行；3)TMT持續景氣，存儲器價格持續上漲，4月北美PCB訂單量三個月滾動同比增幅擴大。後續關注景氣較高或有改善的煤炭、建材、農化製品、半導體、通信設備等。

融資淨流入與ETF淨申購，基金髮行回落。

融資資金前四個交易日合計淨流入87.6億元；新成立偏股類公募基金107.2億份，較前期下降175.2億份；ETF淨申購，對應淨流出160.5億元。融資資金淨買入通信、電子、煤炭等；醫藥ETF申購較多，信息技術ETF贖回較多。重要股東淨減持規模縮小，計劃減持規模提升。

多廠商在COMPUTEX 2026上推出重磅產品。

COMPUTEX 2026於6月2日至5日在臺北舉辦，本屆展會以“AI

Together”爲核心主題，匯聚了全球超過1500家廠商、跨越6000個展位，展現出全球科技的中心引力正在加速從雲端大模型向端側設備以及實體AI大步邁進的趨勢。本屆展會的核心看點包括：英偉達AI基礎建設進一步升級，同時發佈多款Agent

Toolkit、端側AI和物理AI產品；英特爾不僅推進Xeon 6+、Diamond Rapids和Crescent Island AI

GPU，還將計算能力延伸至掌機和邊緣AI；高通以Snapdragon C和Snapdragon X2 Elite生態強化Windows on

Arm，從入門筆電到AI mini PC擴大覆蓋面。

本週整體A股估值水平較上週下行，

萬得全A指數PE(TTM)爲18.7，較上週下行0.2，處於歷史估值水平的81.5%分位數。本週指數估值多數下行，其中，煤炭、機械設備、通信估值漲幅居前，建築材料、電力設備和醫藥生物估值跌幅居前。

風險提示：經濟數據不及預期，政策理解不全面，海外政策超預期收緊