中東局勢升高後，荷莫茲海峽一度被視為全球最危險的能源航線之一，但在高風險背後，也正形成罕見的暴利市場。

近期一艘載運近200萬桶伊拉克原油、目的地為越南的超級油輪「Agios Fanourios I」號，就成為全球石油市場關注焦點。這艘船在穿越荷莫茲海峽期間，先後遭伊朗與美國攔截，航程多次中斷，甚至一度被要求駛往伊朗主要港口班達爾阿巴斯。不過，在伊拉克政府與越南國營石油公司的介入協調後，最終仍成功脫困。

而這場高風險航運背後，真正的操盤角色，則是一家成立僅2年的瑞士貿易公司Lytton SA（利頓貿易公司）。

據知情人士透露，Lytton SA在伊拉克巴士拉港，以每桶低於基準價18美元的折扣買入原油，再運往波灣外市場出售。若以當時區域外市場溢價計算，整筆交易毛利約達6000萬美元（約新台幣19億元）。

這樣的套利幅度，在正常市場環境中幾乎難以出現。報導指出，中東衝突導致荷莫茲海峽航運風險急升，大量船東與交易商選擇避開航線，反而讓願意冒險的業者獲得前所未見的價格折扣。甚至伊拉克國營石油公司一度開出每桶33.40美元的超低折價，希望吸引買家願意進入海灣裝貨。

市場人士指出，全球大型石油交易商近期單桶利潤已達20至30美元，遠高於平時僅有幾美分的水準。對一艘超級油輪而言，一次航程就可能帶來4000萬至6000萬美元（約新台幣12.6億元至19億元）收益。

不過，高獲利背後，伴隨的也是極高風險。

「Agios Fanourios I」號的航程可謂一波三折。知情人士表示，這艘油輪原本是在伊拉克政府直接協調下，才獲得伊朗方面同意放行。不過，在實際穿越荷莫茲海峽過程中，船隻兩度遭伊朗要求折返，伊拉克方面不得不再次展開外交協調。

第三次通行時，情勢甚至一度升高。伊朗方面要求船隻前往班達爾阿巴斯港，但船舶管理公司Eastern Mediterranean Maritime強調，該船從未進入伊朗港口，也未遭到登船檢查。

直到5月10日晚間，油輪才終於成功駛出荷莫茲海峽，但新的問題隨即出現。

美國海軍之後對該船進行攔截，原因是懷疑船上可能裝載伊朗原油。越南國營石油公司隨後緊急致函美國海軍中央司令部，表示這批原油供應對越南至關重要，希望盡快放行。

在歷經5天檢查與等待後，美方最終允許船隻繼續航程。Eastern Mediterranean表示，美方始終未說明攔截具體原因，而船上裝載的始終是伊拉克原油。

雖然外界關注這筆交易高達6000萬美元的毛利，但實際淨利遠低於表面數字。知情人士指出，自戰爭爆發後，荷莫茲相關航線運費大幅飆升，「Agios Fanourios I」號單次運輸成本就高達3500萬至4000萬美元（約新台幣11.1億元至12.6億元）。此外，多次停航造成的滯期費，也持續侵蝕交易收益。

除了安全風險，制裁問題同樣敏感。目前伊朗要求部分過境船隻支付通行費，但美國財政部已警告，若外國企業支付相關費用，可能違反美國制裁規定。接近Lytton的人士則表示，該公司並未支付任何費用。

市場也開始觀察，這類高風險航程是否會成為新的交易模式。近期荷莫茲航運量已有回升跡象，全球大型能源交易商Vitol Group也被指已完成波斯灣外的伊拉克原油轉運交易，顯示部分業者正在重新評估風險與獲利空間。

而Lytton這家成立於2024年的新興公司，也因這場荷莫茲「闖關」行動迅速受到市場關注。該公司由前Trafigura石油交易員Hakim Darbouche與前Onex DMCC高管Alan Konyar創立，目前活躍於地中海與東亞原油、石油產品及石腦油交易市場。