印度盧比今年表現成為全球最弱勢新興市場貨幣之一，引發市場廣泛關注。印度對石油進口的高度依賴、中東衝突引發的歷史性供應中斷、外資大規模撤離，以及避險需求推動美元持續走強，多重因素共同壓制盧比匯率。

印度總理納倫德拉·莫迪（Narendra Modi）的政府近日呼籲國民厲行節約，並推行一系列改革措施，以協助這個全球第六大經濟體抵禦伊朗戰爭帶來的衝擊，包括鼓勵居家辦公、使用公共交通以減少燃油消耗，以及呼籲民眾克制購買黃金。

盧比上週五一度跌至歷史低位96.305兌1美元，其後略為回升，收報95.700。盧比今年迄今已累計下跌6.5%，交易員普遍認為，若非印度央行——印度儲備銀行（RBI）出手干預，跌幅將遠不止於此。

Capital Economics本週早些時候指出，若RBI允許盧比進一步走弱，對印度宏觀經濟的實際衝擊將相當有限。

Capital Economics副首席新興市場經濟學家希蘭·沙阿（Shilan Shah）在上週五發布的研究報告中表示：「若非RBI介入，盧比今年的貶值幅度本會更大。這並未直接反映在整體外匯儲備上——目前儲備仍相當充裕，接近7,000億美元。RBI不斷擴大的遠期頭寸——目前約為1,000億美元，較年初的680億美元大幅增加——使其得以有效管控盧比的跌勢。」

沙阿指出，若盧比貶值壓力持續，RBI可能採取加息措施。印尼等新興市場經濟體本週已率先加息，智利和波蘭亦預計將跟進。

「另一個值得探討的問題是，從宏觀角度來看，捍衛盧比匯率是否真的是最佳選擇。貨幣貶值固然會推高進口價格、加劇通脹壓力，但直接傳導效應其實相當有限。粗略估算，盧比每貶值10%，在隨後三至四個季度內，整體通脹率大約上升0.5個百分點，」沙阿說。

「這雖然並非好消息，但與油價上漲、食品通脹攀升及供應鏈普遍受阻相比，影響相對輕微。無論盧比是否進一步貶值，通脹率都可能突破RBI設定的2%至6%目標區間上限，」他補充道。

沙阿還強調，印度外幣債務水平較低，有效降低了企業及主權違約風險。此外，貨幣貶值亦有助於提振印度出口競爭力。

「RBI自身估計，盧比貶值5%可帶動經濟增長約0.25%，」沙阿補充說。