高盛（Goldman Sachs）表示，在盈利預期上調及第一季財報表現強勁的雙重驅動下，標普500指數已攀升至歷史新高。截至本週一，該指數年初至今累計漲幅達8%。

標普500成份股第一季每股盈利（EPS）按年增長17%（剔除特殊一次性項目後）。此輪漲勢伴隨著未來12個月預期EPS上調13%，而市盈率則下滑4%。

第一季企業支出模式出現顯著轉變，標普500成份股資本支出按年增長38%，而股票回購增幅僅為1%。高盛預測這一趨勢將延續至2026年，資本支出預計增長33%，達到2萬億美元，而回購規模僅增長3%，至1萬億美元。

AI超大規模雲端服務商正引領此輪資本支出浪潮，預計2026年相關支出將達到7,550億美元。加大投資支出的趨勢已蔓延至大多數板塊。

近幾個月來，投資者更青睞積極投入增長的企業，而非側重向股東返還現金的公司。這種對增長投資的偏好在AI相關企業中尤為明顯。與此同時，地緣衝突對經濟增長及聯準會政策前景的影響，終結了2025年大部分時間內市場資金從優質股撤離的輪動趨勢。

高盛預計，投資者將持續獎勵那些把握長期結構性增長機遇的企業，但地緣政治局勢及AI領域的最新進展，將左右市場對當前投資支出回報的評估。

高盛同時預期，積極向股東返還現金的企業以及資產負債表強健的公司，將繼續享有估值溢價。回購增長疲弱將為現金回報型企業提供稀缺性溢價支撐，而此類企業歷史上表現優於大盤。融資成本上升則將持續強化市場對資產負債表實力的估值偏好。