持續的伊朗衝突帶來了波動,特別是透過油價上漲和供應鏈中斷。各行業企業均報告運費和原材料成本上升,部分供應鏈預計需要數月時間才能恢復正常。

然而,摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師認為,這種影響並不均衡。能源企業正受益於價格上漲,而消費需求——尤其是高收入群體——仍保持相對穩定。企業越來越多地透過提價將成本轉嫁給客戶,有助於保護利潤率。

美國股市在最新財報季展現出驚人的韌性,儘管面臨地緣政治緊張局勢和貨幣政策信號轉變,企業盈利能力仍持續超出預期。

根據最近的市場策略報告,標普500指數中位數企業的每股盈餘(EPS)增長達16%,而典型的盈餘「超預期」幅度達到6%——為四年來最強勁表現。分析師指出,這種強勁表現比預期更為廣泛,已從科技巨頭延伸至金融、工業和消費週期性等板塊。

營收表現同樣強勁,企業平均營收超預期幅度達2.1%,高於歷史常態。這表明即使在投入成本上升的情況下,企業仍成功行使定價權。

雖然大型科技企業和半導體公司仍是關鍵驅動力,但復甦正日益廣泛。例如,小型股目前預計將實現21%的遠期盈餘增長,較年初大幅提升。

盈餘修正——未來預期的關鍵指標——也在各板塊呈現上升趨勢,顯示市場對企業前景持續保持樂觀。

在政策方面,美國聯準會已發出更為謹慎的降息立場信號,理由是強勁的經濟數據以及與大宗商品相關的通脹風險。市場已因此縮減對近期降息的預期。

從歷史來看,股市在這種環境下仍能表現良好。當盈餘增長保持強勁且利率維持不變時,股票回報率通常在12個月期間保持在十幾個百分點的中段水平。

儘管對流動性、債券市場波動性和地緣政治風險存在擔憂,但分析師強調,盈餘增長仍是市場表現的主要驅動力。

隨著2026年盈餘預測目前指向約21%的年度增長,在營收擴張和利潤率改善的支持下,股市前景仍然樂觀——前提是不出現重大外部衝擊。