美伊戰事切斷荷莫茲海峽航道，全球石油市場正逼近忍受極限。摩根大通警告，帳面上的84億桶原油庫存只是幻覺，真正可動用的僅剩8億桶，且已消耗近2.8億桶，封鎖持續，原油庫存將在今年9月觸及運營底線，為避免全球能源系統休克，9月前將是海峽重開的最後期限。

綜合外媒報導，摩根大通大宗商品團隊近日發布報告指出，截至2026年初，全球原油與成品油庫存合計約84億桶，其中約66億桶位於陸上、18億桶屬於海上浮動庫存（含運輸途中及受制裁影響的俄羅斯與伊朗原油）。從結構來看，原油約52億桶，成品油約32億桶。截至4月23日，已有約2.8億桶被消耗，剩餘可用量僅約5億多桶。

理解這場危機的關鍵在於庫存消耗的優先順序。摩根大通將其形容為「剝洋蔥」，每一層的消失都伴隨更劇烈的痛楚。首先是「海上浮動庫存」，這部分最易調度，但在過去兩個月已快速縮減 1.4 億桶。隨最後一批經荷莫茲海峽運輸的貨物於4月20日抵達，後續消耗速度預料將放緩。

第二層為陸上商業庫存，包括煉油廠與主要樞紐庫存，如美國庫欣、歐洲ARA及新加坡等地；第三層則是各國戰略石油儲備（SPR），目前美、日、韓合計釋放速度約每日250萬桶。然而，真正危機在最後一層為維持系統運作所需的最低庫存，一旦觸及，將衝擊整體供應鏈穩定。

摩根大通指出，真正風險並非「無油可用」，而是流通量不足導致系統失靈。歷史數據顯示，OECD（經濟合作暨發展組織）成品油庫存（含商業和戰略儲備）極少跌破約16億桶、35天需求量，此為實質運營底線。

報告預估，若荷莫茲海峽持續封鎖，且全球需求破壞維持在每日550萬桶水準，OECD商業庫存最快6月將接近壓力門檻，並於9月觸及最低運營水位。屆時全球能源市場將面臨關鍵抉擇，重啟荷莫茲海峽航運或承受能源系統失序的風險。

對市場而言，自即日起至9月期間，每延長一周封鎖，都將進一步壓縮全球能源安全邊際，並為油價走勢增添更大不確定性。

各大機構相繼上調原油預期。高盛預警，海峽受阻將推升布蘭特原油逼近120 美元；美銀則預測，在地緣衝突持續的極端情境下，油價可能上看150美元