文／朱成志

川普不滿意伊朗新的提案，布蘭特油價又站回120美元，但各地股市仍不錯，美伊戰爭造成3月外資創紀錄大賣9682億，3月台股大跌3691點，內資軋空外資4月V轉大漲，4月外資才回補3000億，單月就創紀錄一度大漲逾8200點，遠勝過3月跌幅一倍以上，4/27就漲到「4萬點」，但5月要小心！

威剛單季大賺近百億，前所未見，平均一天賺1億，Q1獲利遠超過去年全年，每股純益30.05元，今年估賺百元；十銓光是3月就狂賺逾一個股本，首季eps 27元，二家通路商均積極儲備更多庫存，看好記憶體報價續漲，但公布當天4/29反而威剛跌29元，十銓跌17.5元，各跌6%。南亞科2024年最低價28.8元，光是DDR4今年1/30就飆到326.5元，今年eps上調為45元，股價一度跌破SanDisk等四大咖參加私募價223.9元，甚至跌到200元之下，未免跌過頭了，但整體記憶體的P/E被壓縮，上檔空間似乎也不大，要看eps最高200元的宜鼎、群聯能否當多頭領先指標再創天價！旺宏Q1 eps才0.9元，但4月先創天價176元，帶不動記憶體股。CPO股的本益比高，多檔超過百倍P/E也能漲，台股不重P/E，拚未來的成長力，台股貴不貴呢？

台灣人均所得4.4萬美元，去年就已超過南韓，4/15台股總市值超越英股，成為全球第七名；2024年底的英國股市規模還是南韓的兩倍左右，全球資金正轉向AI相關，三星電子、SK海力士這二大記憶體合計占韓股KOSPI總市值的40%以上，去年三星大漲125%，今年再漲88%；韓股去年大漲75.6%，今年大漲59%，4月突破4兆美元，也超過英股，緊追台股之後。但三星今年將退出中國大陸電視與家電市場，更震撼業界。三星淡出LCD業務後，長期採購友達、群創大尺寸面板，如今電視龍頭也退出大陸，代表在消費電子終端，大陸的競爭力太強，AI以外的非紅供應鏈，恐怕不是敵手，DDR及Nand Flash大陸也會做，P/E就被壓縮。

3月台灣出口801.8億美元創新高，年增逾6成，3月景氣燈號再次熱絡的「連四紅」，不過綜合判斷分數降到39分，較2月減少2分，且領先指標已連二月滑落。但基本面沒問題，3月外銷接單911.2億美元也再創新高，年增66%，代表Q2出口會更旺，但大漲到4萬點需要整理了！

4/23台股曾開高收低，當天創紀錄的1758點大震幅，並且爆天量1.46兆，加上OTC合計1.8兆天量，這是4月衝高的第一次警告，4/24及4/27連2天融資單日增加百億以上，固然人氣很旺，但開始有一點過熱訊號了！5/14川習會看似利多，但川普可能無功而返！軋空過後，反而要小心意外的反轉殺多，末升段尾聲總是一片狂熱，噴出才會失控。

4/24金管會放寬台股基金投資個股持股上限，由10%升高到25%，此即「台積電條款」，造成4/24、4/27大漲，投信目前在台股逾6.5兆，單是被動式ETF占近乎三分之二，而主動式基金約1.06兆、主動式ETF約4000億，市場推估匯流入台積電資金可能1500億以上，這種期待也可能出現在其他個股，我不認為投信一定會全面減碼其他個股，把資金都換入台積電。

台積電雖4/27創天價2330元，「台積房」卻多殺多，投資人跳船。台積電或相關供應鏈廠區周邊房子賣壓重，因為房市鬆綁無期，資金更流向股市。台中市大雅區過去因台積電新廠話題帶動，但近一年託售件數暴增35.9%，年增幅居冠，高雄市小港、橋頭及楠梓，增幅皆突破兩成，成為房市重災區。

台積電不怕Intel競爭，是擔心川普4/23宣稱美國將很快取得近50%晶片製造市占，再度暗指台灣占據晶片生產。他說：「我們五、六十年前曾是汽車製造之都，然後一切都被奪走，我們也曾是晶片製造之都，看看以前的Intel。」結果Intel 4/24大漲23.6%創天價，今年到4月底已大漲逾1.5倍，即使台積電今年eps 100元，P/E才21倍，台積電ADR只漲3成，輝達只小漲12%。

台股4/27~4/29再度出現外資賣P.K內資買，去年新加坡主權基金大賣台積電逾14萬張，2025年ETF 0050大舉加碼台積電逾18萬張，躍升為第五大股東達47萬張，所以去年台積電大漲44.2%；台積電因為基金持股可放寬到25%，而4/24、4/27大漲，投信又加碼。2017年外資最高曾持股79.9%，當時不到200元，去年賣8.4萬張，今年賣47萬張更多，4/27及4/28都大賣，仍持股高達70.8%。我認為台積電沒有連續大漲條件，在外資賣壓下，只能緩步推升，急漲反而是賣點，反而不如中小型的AI相關受益股。

參考月刊波浪圖指數2022年10月份的谷底12629點，視為是末升段的起點。當時相對最低價的指標股：台積電從370元飆到2320元；台達電從210.5元漲到2280元，光是今年漲幅就超過一倍，比台積電今年漲幅大多了；多檔主動型ETF及內外資都卡住大買的台光電，從128元飆到4800元，漲幅最恐怖，去年已經大漲166%，今年又大漲170%。

股王信驊從1445元漲到1.7萬元，晶圓檢測的股后穎崴從300元飆到11490元更誇張。IP股創意從2022年364元飆到天價4300元，表現更超過台積電，4/28還一度搶下IP股王寶座；世芯-KY從546元起跳，2024年創天價4565元後，去年外資大賣8806張，如今外資3/31起大買逾8200張，4月營收大好，才剛突破4000大關，又有挑戰新高的架式。

矽光子類股漲幅大，波若威從2022年38.55元飆到1315元，最上游的聯亞，2023年才見底88.5元，但4/23飆到3305元更驚人。而環宇-KY2023年才見底27.25元，我在2024年Q3以來連續推薦，當時才60元上下，飆到今年4/20創天價725元，本期再附矽光子13類53檔個股表。

近期興櫃股變成主力投機指標，更是炒翻天！再生醫學廠樂迦再生4/30竹北的CDMO智慧工廠啟用，4月由23.9元漲到最高94.2元；電感廠新聿科4/22以每股參考價112元登錄興櫃，盤中最高衝上1,845元，一天狂漲15倍，躍居台股被動元件股王，才四天又跌回400元。新聿科去年營收10.23億，年增56%，毛利率32%，eps 6.15元，對比國巨*今年eps 17元，股價才300元上下，誰貴？誰便宜？為台積電提供解決了晶片翹曲問題的山太士，去年賺4.41元，今年估12元，由4/14的1560元狂漲5天到3000元，高達250倍本益比，興櫃員工持股不能賣，但主力反而大力介入拉抬，類似現象正在大幅擴散，台股會越來越貴。

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