近期地緣政治局勢動盪、區域戰爭衝突不斷，加上私募信貸市場的流動性壓力浮現，使得市場對經濟衰退的憂慮顯著升溫。在股市自高點大幅回落、投資人恐慌情緒蔓延的同時，債券市場已悄悄出現上漲趨勢，正是開始考慮是否是進場布局的好時機。但債券類型繁多，究竟現在應該選擇何種類型的債券，才能更好地因應市場變化呢？

1. 債券百百種，差別在哪裡？

債券種類很多，依發行單位可以分為政府發行的公債和企業發行的公司債；依到期日長短可分為對利率變化敏感的長天期債券和不敏感的短天期債券；依違約風險高低又可分為非投資等級債和投資等級債，較高的殖利率是給予持有人承擔較高違約風險的補償。不同的債券適合不同投資人，以最常見的美國短天期公債、美國長天期公債、投資等級債、非投資等級債和新興市場債為例，美國公債違約風險最低最安全，適合保守型投資人；投資等級債次之，適合穩健型投資人；非投資等級債和新興市場債違約風險高，較適合相對積極的投資人。

2. 用股市好壞判斷不同債券進場時機

從上表我們大致了解不同債券的基本特性，但實際在市場中的表現又是如何呢？很多人認為債券普遍屬於較保守的資產，實際上，債券也分為風險型與避險型。若以美股位於 200 日均線以下作為指標，可以發現這段時間風險性較高的非投資等級債券與新興市場債券通常與美股表現較相似，只是因債券本身相對保守的特性，使其跌幅比股市淺，而避險型的長天期公債與投資等級債則表現較佳。相反的，當股市漲超 200 日均線之上時，風險型債券往往因投資人的風險偏好增加而有較佳的表現，避險型債券的表現則相對穩定但較為平淡。比較特別的是，短天期公債因對利率與市場波動敏感度低，無論市場處於多頭或空頭，其價格變動幅度皆較小。

3. 經濟衰退時有利防禦型債券

那麼到底何時應該買哪一種債券呢？回測顯示，當市場步入衰退期，企業違約風險升高，風險型債券容易出現大幅修正，此時長天期公債的平均年化報酬率達 12%，最為亮眼。因此衰退期間宜提高長天期公債與投資等級債的配置，以降低整體資產組合波動，達到避險目的。相對地，當經濟復甦、風險偏好回升時，風險型債券則提供較佳的收益潛力。