#伊朗危機追蹤#無論從哪個角度來看，美國股市似乎已經在逐漸擺脫伊朗衝突的影響。但大宗商品市場以及其他金融資產，暫時還沒有準備好翻過這一頁。

Sevens Report Research發佈人Tom Essaye在向MarketWatch分享的評論中表示，這或許意味着投資者在追逐股市這輪反彈之前需要三思。

Essaye稱：「雖然我們很高興看到股市已經反彈，但這波爲期10天的迅猛上漲並未得到其他資產類別的確認，尤其是美債收益率和油價。因此，我們認爲這種‘未確認’狀態應當讓部分股票投資者保持謹慎。」

過去兩週的股市反彈異常強勁。週三，納斯達克綜合指數錄得連續第11個交易日上漲，這是自2021年以來最長的連漲紀錄。

週二，標普500指數已完全收復自2月下旬衝突爆發以來的全部跌幅。同時，據德意志銀行(Deutsche Bank)策略師稱，該指數還實現了自2020年4月疫情反彈以來最強勁的10日反彈(上漲9.8%)。近期，標普500指數和羅素2000指數均在逼近歷史收盤高點，但兩者自今年1月以來均尚未刷新紀錄。

不僅僅是美股收復了衝突後的跌幅，美元也已抹去自衝突爆發以來的大部分漲幅。衡量美元兌一籃子主要貨幣表現的ICE美元指數週三連續第八個交易日下跌，這是自2011年以來最長的連跌紀錄。

財報驅動因素

當然，股市的上漲可能是在對一些並不適用於其他市場的催化因素作出反應。例如，在最新一輪財報季(剛剛開啓)到來之前，企業盈利預期持續上調。

下圖顯示了FactSet截至上週末彙總的自下而上的一致盈利預期。

Saxo投資策略師Neil Wilson表示：「這證明是一種典型的V型、以動量爲主導的反彈，就像去年4月特朗普總統‘解放日’關稅出臺後我們看到的那樣——地緣政治衝擊提供了買入機會；投資者已經習慣於逢低買入，利率沒有大幅飆升而是逐步回落，同時盈利預期依然非常樂觀，人工智能支出持續支撐着一輪令人驚歎的企業投資週期。」

債券和油市顯示更多謹慎信號

不過，相比股市，債券和原油市場顯示出更多謹慎信號。週三，債券收益率和原油價格均呈上行走勢，其中10年期美國國債收益率上漲3個基點，報4.283%。

5月交割的西得克薩斯中質原油(WTI)上漲1.2%，報92.40美元/桶。作爲全球基準的布倫特原油6月合約上漲0.9%，報95.62美元/。

從下圖可以看出，WTI在近期交易中仍較衝突前水平高出近40%。

儘管股市正受益於市場對美聯儲將「忽略」油價上漲帶來的通脹影響的預期而走高，但債券和原油交易員並不願意忽視短期擾動——尤其是在全球能源貿易關鍵咽喉要道霍爾木茲海峽已事實上關閉超過一個月的情況下。

Essaye表示：「如果油市對美伊之間實現持久緩和同樣充滿信心，那麼油價理應明顯走低。」他還指出，2年期美國國債收益率仍顯著高於戰前水平，這表明債券交易員並不那麼確信美聯儲會在今年晚些時候降息。

Essaye補充稱：「需要明確的是，這種‘未確認’並不自動意味着股市是‘錯誤的’，而油市和美債是‘正確的’。未來幾天，美債收益率可能會大幅下行以印證股市走勢，而一旦宣佈更持久的停火，油價也可能會出現大幅下跌。」

「不過，這確實說明，並非所有交易員和策略師都認爲戰爭帶來的影響如股市走勢所暗示的那樣‘短暫’。」

還值得注意的是，截至週三，海外股市仍低於衝突前的高點。FactSet數據顯示，歐洲斯托克50指數在近期交易中較2月高點低近3%。日本和韓國股市也均明顯低於其2026年的高位。

當然，對於美股與債市走勢出現分化，存在多種合理解釋。德意志銀行的Jim Reid在週三向MarketWatch分享的評論中提出了一些觀點，他指出，股市已經開始與油價走勢脫鉤，而債券市場仍與油價保持同步波動。

Reid表示，只要企業利潤能夠持續增長，適度的通脹對股市未必是壞事。這場衝突還可能促使財政支出增加，這在短期內或對債券構成壓力，但同時也能爲整體經濟注入動力，從而利好風險資產。

最後，衝突發生前債券收益率可能本就偏低，這反映了Reid所稱的對人工智能革命可能帶來經濟衝擊的「非理性」擔憂，以及對勞動力市場的憂慮——儘管最新經濟數據顯示，勞動力市場依然具有韌性，即便部分經濟學家警告稱未來可能出現更明顯的下行。

也有人認爲，債市的走勢表明交易員可能正在爲更爲嚴峻的情況做準備。

BNY Investments Newton固定收益主管Ella Gude表示，儘管收益率已從高點回落，但債券交易員可能正在爲更高的消費者價格做準備。

Gude在接受MarketWatch採訪時表示：「債券市場的反應是合理的」，部分原因在於伊朗衝突爆發前通脹就已經具有粘性。她稱，如今在衝突背景下油價仍處於高位，「我們所面臨的局面可能是一場通脹衝擊」。

Kpler的數據顯示，儘管美國對霍爾木茲海峽實施封鎖，近期通過該水道的航運流量已有所回升。但通過該海峽的油輪數量仍遠低於衝突前水平。

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