FX168財經報社(亞太)訊 摩根大通表示，如果經由霍爾木茲海峽運輸的貨物流量要到7月才能完全恢復，國際油價可能重新測試中東戰爭高峯時期所觸及的水平。本週末美伊將展開和平談判，若未能取得實質進展，國際油市下週可能面臨一場劇烈重估。

摩根大通分析師Parsley Ong等人在4月10日的一份報告中指出，目前市場定價反映的是一種較爲樂觀的預期，即該水道運輸將迅速恢復：預計到5月，通行量將恢復至正常水平的一半左右，到6月則實現全面恢復。不過，報告警告稱，如果恢復節奏更爲緩慢，直到7月纔回到戰前100%的水平，那麼油價可能面臨每桶15至20美元的上行風險。#伊朗危機追蹤#

週五，國際基準布倫特原油和美國WTI原油價格均徘徊在每桶100美元下方。若在此基礎上再上漲15至20美元，意味着油價將重新逼近3月中旬戰爭最緊張時期接近每桶120美元的高位。

中東戰爭幾乎導致霍爾木茲海峽全面關閉。儘管伊朗與美國已同意臨時停火，但在這一佔全球約三分之一石油產量運輸要道的區域，仍有數百艘船隻被困。美伊預計將在本週末舉行會談，而霍爾木茲海峽的通行問題將成爲雙方磋商的關鍵焦點。

摩根大通分析師稱，截至4月9日，仍有約346艘與能源運輸相關的船舶滯留在波斯灣內，其中241艘爲滿載狀態。這些船舶合計裝載了1.04億桶原油和凝析油、130萬噸液化天然氣，以及550萬桶液化石油氣。

霍爾木茲海峽北接伊朗，是連接波斯灣與全球市場的重要海上通道。對於全球能源市場而言，這條水道具有極其關鍵的戰略意義。在和平時期，全球約四分之一的海運石油貿易都要經過這裏。

另外，分析人士指出，如果本週末美伊和平談判未能取得實質進展，國際油市下週可能面臨一場劇烈重估，期貨與現貨之間當前明顯背離的價格結構，屆時或將以更爲激烈的方式完成修復。

雖然WTI原油價格在週三大跌後有所回升，但仍運行在每桶100美元下方，這一水平並未真實反映現貨市場的緊張程度。值得注意的是，當前市場交易的並不是現貨原油本身，而是期貨合約。就現階段而言，市場主要交易的是5月交割合約，直至合約到期並完成向下一月份合約的移倉。

從定價表現來看，期貨市場顯然仍在押注美伊會談將朝着積極方向發展，這也是WTI原油目前仍徘徊在99.85美元附近的重要原因之一。但在現貨市場上，情況明顯更加緊張。市場消息顯示，運往亞洲和中東、可供立即交付的實貨原油，成交價格已達到每桶126至140美元，較當前期貨價格高出約30至40美元。

這一巨大的現貨溢價，反映出霍爾木茲海峽通行受限後，區域能源供應正面臨現實壓力。由於伊朗仍在限制該海峽通行，不少亞洲煉廠和大型能源企業願意支付高達30至40美元的額外溢價，以鎖定那些已位於海峽外、可立即交付的原油資源。

市場人士指出，如此顯著的現貨與期貨價差並不常見，而這種套利缺口最終通常都會被修復。問題只在於，屆時市場將朝哪個方向完成修正。

4月21日將是一個極爲關鍵的時間節點。屆時，WTI 5月合約將到期。如果在未來一週左右，美伊談判仍未傳出積極進展，那麼當前這種價格錯位狀態恐怕難以維持。隨着近月合約進入交割窗口，在缺乏和平突破的背景下，交易員可能會集中搶購剩餘合約，以爭奪有限的可交割原油資源。

一旦這種情況出現，期貨市場很可能迎來一輪急劇拉昇，從而迅速縮小與現貨市場之間的巨大價差。從這個意義上說，4月21日更像是油市面前最後一個「出口匝道」。若在此之前仍未看到談判緩和跡象，那麼前方等待市場的，可能就是一場更嚴重的流動性擠壓與價格衝擊。