摩根士丹利預計,儘管近期出現石油驅動的通膨衝擊,聯準會仍將在2026年推進降息,理由是潛在物價壓力仍受到控制,不太可能破壞更廣泛的反通膨趨勢。

該銀行在最近的一份報告中表示,對政策制定者而言,關鍵變數並非受能源價格推高的整體通膨,而是長期通膨預期是否保持穩定。迄今為止,儘管短期通膨指標因油價上漲而上升,這些預期仍保持相對穩定。

該報告強調,雖然一年期通膨預期有所上升,但這反映的是暫時性的能源相關價格壓力,而非通膨動態的結構性轉變。聯準會密切關注的長期預期仍維持在疫情前水平附近,顯示圍繞通膨控制的可信度仍然完好。

摩根士丹利的基本情境假設,油價上漲對核心通膨(不包括波動性較大的食品和能源成分)的傳導有限。因此,只要潛在通膨指標持續改善,聯準會可能會"忽視"當前能源成本的飆升。

該銀行還指出,自中東衝突爆發以來,金融環境已經顯著收緊,美元走強、油價上漲和股票風險溢價上升的綜合影響相當於約80個點子的升息。這種收緊減少了聯準會進一步政策緊縮的必要性。

在此背景下,摩根士丹利預計聯準會將在2026年稍晚開始放寬政策,隨著經濟增長放緩和通膨逐步降溫,降息可能在下半年進行。預計央行將實施兩次25個點子的降息,將政策利率降至3.0%至3.25%的區間。

不過,前景取決於通膨預期是否保持良好錨定。長期預期的持續上升可能迫使聯準會在更長時間內維持較高利率,特別是如果能源衝擊開始影響更廣泛的價格設定行為。

然而,就目前而言,摩根士丹利的觀點顯示,油價衝擊雖然對市場和消費者影響重大,但不太可能從根本上改變聯準會的寬鬆軌跡。