美國銀行預測,在大宗商品價格高企、利率利差優勢明顯以及政治環境改善的支撐下,巴西雷亞爾兌美元匯率將在2026年底升至5.25,並在2027年維持該水平。

該行預計巴西經濟在2026年將增長2%,2027年將增長1.8%,其中2026年的預測較市場共識高出20點子,2027年則與市場共識一致。通脹率預計在2026年為4%,與市場共識一致,2027年為3.5%,較市場共識低30點子。

美國銀行預測巴西政策利率將在2026年底降至11.75%,2027年底進一步降至10.5%。其2027年的預測較市場隱含利率13.75%低325點子。

作為石油淨出口國,巴西在當前地緣政治環境下擁有有利的宏觀條件。該國受益於更強勁的貿易條件、更大的石油貿易順差以及更高的財政收入。然而,對燃料進口的結構性依賴可能造成潛在的通脹壓力。

巴西央行已啟動寬鬆週期,首次降息25點子。該行承認持續的衝突增加了不確定性,但並未將通脹風險平衡調整為上行。美國銀行預計,在外部風險未惡化的情況下,央行將在未來會議上連續降息50點子,以在2026年底達到11.75%的水平。

2月份通脹率環比上升0.70%,高於1月份的0.33%,主要受季節性因素推動。年度通脹率降至3.81%,為2024年5月以來首次低於4%。基礎通脹動態保持溫和,進一步支持貨幣寬鬆政策。

2025年GDP增長2.3%,第四季度受外部板塊支撐。高頻指標正在改善,但顯示的是局部強勁而非全面加速。美國銀行預計,由於貨幣政策的滯後效應,2026年經濟活動將放緩。

根據美國銀行的中期Compass BEER模型,雷亞爾被低估5.3%。長期Compass FX模型則顯示該貨幣被高估1.8%。

前景面臨的風險包括財政和政策雜音以及選舉波動。即將到來的風險事件包括4月29日和6月17日的巴西央行會議,以及10月4日的大選。