智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，目前來看，地緣衝突的持續時間與演化路徑仍存在較大不確定性，對全球風險資產的擾動短期內難以消退，預計全球權益市場將延續高波動特徵。但在以我爲主的邏輯支撐下，A股下行空間相對有限，市場大概率以震盪分化、結構輪動的方式消化外部壓力。結構方面，市場交易聚焦通脹邏輯，地緣衝突下原油價格走勢變化依然會是影響近期市場結構的關鍵變量。

中國銀河證券主要觀點如下：

本週A股行情

（1）本週（2026年3月16日-3月20日），A股市場震盪調整，主要寬基指數多數下跌。全A指數下跌4.13%。主要寬基指數中，僅創業板指上漲1.26%，北證50、中證1000跌超5%，其他指數均跌超2%。（2）從風格來看，本週大盤風格相對佔優；五大風格指數整體回調，週期風格跌超7%，穩定、成長、消費風格也跌超2%。（3）從行業來看，一級行業多數下跌。僅通信、銀行上漲，有色金屬、基礎化工、鋼鐵跌幅靠前。

本週資金流向

（1）A股市場交投活躍度小幅降溫。本週日均成交額22111億元，較上週下降2875.9億元。（2）兩融餘額26501.11億元，較上週下降15.89億元。（3）新成立權益類基金30只，發行份額213.88億份，較上週上升15.64億份。（4）3月12日至18日期間，全球基金淨流出12.78億美元（前值-36.15億美元）。海外基金淨流出5.32億美元（前值-10.35億美元）。

本週估值變動

全A指數PE(TTM)估值較上週下降3.16%至22.59倍，處於2010年以來91.20%分位數；PB(LF)估值本週下跌3.39%至1.86倍，處於2010年以來51.45%分位數。全A股債利差爲2.5959%，位於3年滾動均值（3.316%）-1.39倍標準差附近，處於2010年以來45.88%分位數水平。

“兩變”與“兩不變”

“兩變”，其一是霍爾木茲海峽緊張局勢下的地緣變局。美伊衝突持續拉鋸升級，雙方立場暫無實質性鬆動跡象，隨着對抗強度不斷抬升，軍事打擊目標逐步擴大至地區能源基礎設施，地緣風險外溢效應持續顯現；其二是全球流動性轉向階段性收緊。在油價上行及通脹預期抬升的環境下，降息預期壓縮，全球流動性環境邊際收緊，風險資產承壓。“兩不變”，其一是政策預期不變。央行研究部署落實全國兩會精神具體舉措時，強調堅定維護股票、債券、外匯等金融市場平穩運行，政策護航資本市場平穩健康發展的總體方向不變；其二是中長期流動性穩中向好的格局不變。居民財富搬家與長期資金入市共振，A

股中長期資金供給改善具有確定性。

A股市場投資展望

關注一：美伊衝突持續升級，直接驅動能源及替代性需求走強，關注煤化工、煤炭、航運港口、油氣等。有色金屬近期回調幅度較大，關注回調後的估值空間與配置性價比。關注二：市場聚焦向防禦性資產傾斜，關注金融、公用事業、交通運輸等。關注三：科技創新板塊，關注電力設備與新能源、儲能、存儲、半導體、算力、通信設備等。此外，消費板塊估值處於歷史偏低水平，部分細分領域具備預期修復空間，建議關注農林牧漁、食品飲料、家用電器等方向。

風險提示

外部不確定性風險；政策不及預期風險；市場情緒不穩定及流動性持續調整風險。