摩根士丹利發布了食品生產商股票的最新評級,重點關注一家有望受益於可可價格變化和市場動態的公司。

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該投資銀行的分析聚焦於在成本環境變化中尋求突破的巧克力製造商,基於其戰略定位和估值水平,這些公司的前景出現分化。

該公司的首選股票反映出對大宗商品價格下跌將如何影響該板塊不同商業模式的截然不同看法,從工業供應商到高端消費品牌均有涉及。

1. Barry Callebaut (OTC:BYCBF) - 增持,目標價1,600瑞士法郎

摩根士丹利將Barry Callebaut評為食品生產商板塊的首選股票,理由是該公司對可可豆價格下跌有顯著敞口。該公司預計這將轉化為超額的自由現金流和盈利增長。

摩根士丹利認為,Barry Callebaut應能在巧克力市場通縮環境中受益,原因包括在可可價格高企期間行使營運資本審慎管理的製造商可能進行補庫存,以及尋求通過外包獲得競爭優勢的製造商增加創新需求。

該銀行對新任首席執行官Hein Schumacher充滿信心,這位日用消費品行業資深人士將領導更以客戶為中心的戰略,同時保持前任領導層實施的成本控制。摩根士丹利將2026-2029年的每股盈利預估平均上調3%,自由現金流預測平均上調4%,納入了外匯調整和較低的可可豆價格。目標價上調23%,基於更高的假設評級。

2. Lindt & Sprungli (OTC:LDSVF) - 減持,目標價108,500瑞士法郎

摩根士丹利給予Lindt & Sprungli減持評級,儘管承認中期前景具有建設性。該公司認為,隨著該公司從創紀錄的定價水平過渡,未來將面臨充滿挑戰的時期。摩根士丹利將Lindt 2026年6-8%的有機銷售增長指引解讀為以定價為主導,但隨著投入成本下降和競爭對手採取更溫和的定價策略,風險正在增加。

該銀行強調了一個戰略困境:維持計劃定價可能實現增長目標,但可能伴隨負銷量,而降低價格則無法確保足夠的銷量反應來達成指引。儘管投入成本下降提供了順風,但摩根士丹利指出,有必要在營銷方面進行再投資。

該公司警告稱,Lindt的溢價估值取決於同類最佳的有機銷售增長,隨著這一指標面臨壓力,存在估值下調風險。摩根士丹利將2026-2028年的每股盈利預估平均下調2%,其2026年有機銷售增長預測為4.1%,較市場共識低2個百分點。目標價下調14%至108,500瑞士法郎,反映出隱含的2026年目標市盈率從此前的39倍降至34倍。