工業軟體估值已回落至新冠疫情時期水平,以絕對企業價值對銷售額比率計算,相對於S&P 500指數則處於歷史低位。

根據Barclays分析師的觀點,人工智慧對軟體即服務公司的威脅被誤解且被過度誇大。

該機構認為,人工智慧對工業軟體類股而言是一個增量機會而非威脅,因為企業支付的是服務和領域專業知識,而不僅僅是程式碼。工業軟體目前5%的自由現金流收益率,相較於工業科技硬體類股的3.5%更具吸引力。

Manhattan Associates

Manhattan Associates認為「SaaS之死」的論調是錯誤的,這種論調基於一個不正確的信念,即企業軟體的價值僅在於編碼。

雖然人工智慧可以以接近零成本生成程式碼,但軟體解決方案仍需要了解藍圖的架構師、在伺服器故障時提供客戶支援、在資料洩露時承擔責任,以及理解監管變化。

Barclays指出,實際編碼僅佔SaaS公司總支出的一小部分,人工智慧對損益表的直接影響在假設的中間值約為收入的6%。

儘管風險有限,Manhattan Associates的股價已較2025年高峰下跌超過40%。以企業價值對銷售額比率計算,估值倍數已降至2023年以來的最低水平,該公司目前在企業價值對EBITDA和自由現金流收益率方面均低於負一個標準差界限。

Manhattan Associates公佈的2025年第四季業績在每股盈利和收入方面均超出分析師預期。該公司還宣布將股份購回授權增加至500百萬美元,William Blair重申對該股的跑贏大盤評級。

Trimble

Barclays認為投資者未充分認識到Trimble的投資價值,因為該公司持續從以硬體為中心的定位技術公司轉型為軟體解決方案提供商。

該行認為Trimble是最有能力利用代理人工智慧的工業軟體類股之一。Trimble的交易價格較建築資訊模型同業折讓約30%,Barclays預期隨著Trimble持續達成或超越財務目標,這一折讓將會縮小。

與Manhattan Associates類似,Trimble的估值倍數大幅下降,企業價值對銷售額比率接近10年平均值4.5倍,而企業價值對EBITDA和自由現金流收益率均處於或低於負一個標準差界限。

Trimble公佈的2025年第四季盈利和收入超出分析師預測。業績公佈後,Bernstein重申其跑贏大盤評級,而Oppenheimer則下調目標價但維持對該公司股票的跑贏大盤評級。