Jefferies分析師表示,根據2026年歐洲Fastmarkets紙漿與紙張會議的見解,在中國市場經歷過去六個月的大幅上漲後,紙漿價格漲勢預計將停滯。

中國闊葉木漿價格在過去六個月上漲了100美元,漲幅達20%。然而,RISI認為進一步上漲將面臨挑戰,因為消費者已在2025年下半年補充庫存,而且農曆新年後需求已經放緩。中國綜合產能的增加對進口市場紙漿需求增長構成阻力,進口紙漿佔7300萬噸總量的42%。

2026年闊葉木漿供應較為緊張,生產商庫存低於平衡水平,新產能啟動延遲至2026年第四季度,APP的新增產能總計140萬噸。印尼的採伐限制正在影響東南亞木片成本,並導致40萬噸的經濟性停產。軟木方面有64.5萬噸的生產商過剩庫存,需要進行產能關閉。歐盟工廠正在進行停產,但由於北歐木材成本較高點下降30%至40%,加拿大工廠被視為面臨更大風險。

瓦楞紙板生產商已宣布成本推動的提價,每噸上漲100歐元,漲幅為15%。能源是決定再生瓦楞紙板工廠在成本曲線上位置的關鍵因素,每兆瓦時天然氣價格每上漲10歐元,現金成本就會增加15至20歐元/噸。Jefferies估計,在沒有對沖的情況下,約50%的再生紙工廠現金流為負。Smurfit WestRock和SAICA已宣布提價,預計將有更多公司跟進。

歐盟市場供應過剩,在4300萬噸產能市場(不包括俄羅斯)中,開工率為84%至85%。RISI認為需要關閉200萬至300萬噸產能,即5%至7%,才能恢復到90%以上的平衡水平。歐盟市場較為分散,共有168家公司,前五大公司市場份額為35%,而美國為73%。

包裝需求未達預期,受到消費者信心疲軟的負面影響,歐盟儲蓄率為15%,而正常水平為12%。通脹正在侵蝕購買力,並推動消費者轉向自有品牌產品,這些產品的塑料包裝比例更高。來自亞洲的需求轉移,以及服務業在家庭消費支出中的佔比較疫情前更高,也是促成因素。