Jefferies將軟銀集團評級下調至表現不佳,理由是該公司集中投資及對OpenAI不斷擴大的財務承諾帶來的風險上升。

該券商設定了新的目標價3,140日圓,低於經股份拆細調整後的5,118日圓,意味著較當前水平有約19%的下行空間。

軟銀對OpenAI不斷增長的風險敞口引發了對估值透明度、人工智能領域競爭壓力以及為其承諾提供資金所需槓桿規模的擔憂。

該公司表示,軟銀在OpenAI的多輪融資中提供了大部分資金,這種動態可能會抬高報告的估值,進而推高軟銀的資產淨值。

軟銀與其投資組合內公司之間還存在關聯方交易。軟銀每年向OpenAI支付約30億美元用於在日本的服務,而向Arm Holdings支付的約2億美元佔Arm季度收入的約16%。

Jefferies還警告稱,人工智能板塊的競爭正在加劇。該公司提到了包括Google的Gemini模型、Anthropic的Claude系統和xAI的Grok在內的競爭對手的進展。該券商表示,企業採用正在轉向Anthropic,而大型科技公司正在擴展自己的模型和分銷渠道。

該公司還強調了OpenAI財務面臨的壓力。報告稱,該公司在2025年第三季度虧損約120億美元,意味著年化現金消耗超過500億美元。據Jefferies稱,這些虧損已促使OpenAI探索廣告作為潛在收入來源。

Jefferies還指出了軟銀資產負債表方面的擔憂。標普全球評級在2026年3月將該公司的展望調整為負面,理由是其對OpenAI的300億美元承諾規模以及由此對財務靈活性造成的壓力。

不過Jefferies表示,如果OpenAI以高於最近一輪私募融資的估值完成公開上市,或者外部投資者提供大量新資本,其觀點可能會改變。