文／朱成志

過年的2月號萬寶月刊直接點出：「蛇年V轉先下再上，馬年會不會反過來Ʌ轉，先上再下呢？」因為蛇年台股大漲42%，由去年4/9的17907點V型反轉，台股創紀錄的大漲16298點，到2/11蛇年封關的33605點。果真馬年有變，先漲再跌！紅馬開春飛奔，2/28美對伊朗行動看似成功，川普說「已摧毀伊朗海、空軍與防空系統，打擊超過5000個目標，伊朗飛彈能力已降到原本的10%，無人機發射量也大減83%」。但更難改變當地政權與宗教結構，戰略反而是失敗，股市碰上戰爭一定有衝擊，但台股仍強勢。

伊朗打算持久戰，靠威脅佈雷切斷能源通道，川普說已打沉18艘佈雷艦，目前約有3,000多艘船舶在中東外海等待，全球運價漲，有利航海王長榮、陽明及萬海，油價漲，看似有利瓦斯石化股，但台塑化、台塑已對客戶發出不可抗力通知，旗下相關產品將減產、調整產線，這些類股都不是馬年的真正主流。

3/9油價一天飆超過30%，WTI美國德州原油及布蘭特期貨逾119美元，外資瘋了狂賣，所以3月台股一度大跌4050點，二天反彈逾2600點，台股第四次的超長大多頭，已大漲207個月，會不會因為大跌就改變呢？參考3月號萬寶月刊的「波浪分析」。

2月台灣出口498億美元，是歷年最強2月，年增20.6%，為連28紅。前二月出口年增44.5%，預估未來每月出口突破600億美元將是新常態。前二月對美出口370.2億美元，占總出口32％，為36年來同期新高；陸港出口占比降至24.3％，為25年來同期新低，台股明顯反映AI硬體出口大旺。2月雖逢農曆春節，但上市櫃公司仍連八個月破4兆營收，今年前二月首度近9兆大關。因此馬年開市連漲3天，2/26創天價35579點，末升段已大漲40個月，原本全球股市一片榮景，但「元宵變盤」疑似36年前最慘的「庚午馬年」，1990年2/1開紅盤，先漲到2/12高點，就由12682點反轉大跌8成到10/12的2485點！當年8/2又碰上伊拉克入侵科威特而再度崩盤，這是台股史上最可怕的大空頭。

荷莫茲海峽被關閉，外資被嚇到有如去年11月外資狂賣到11/24，一個月賣超3876億，11/19~11/24再賣也打不下去，11/25才開始慢慢回補，台股就由26400點大漲到2月底35579點。台股今年基本面更好，可能會再度歷史重演，外資3月到3/10大賣4629億，但3/11已開始大買372億，成功軋空外資。

台積電2/25創天價2025元，3/9跌到1770元，內資散戶螞蟻搬象，大買零股護盤居然也化解了外資賣壓。去年外資狂賣8.4萬張台積電，但股價大漲44.2%；今年統計到3/11，外資就大賣31.7萬張，還能大漲25.2%，護國神山能挺住低點，台股就可守住這次3/9恐慌下的谷底31529點，就應驗上周1686期周刊的「中東戰火恐慌急跌，是不是好買點？」

供應鏈由「老AI」擴散到「新AI」，相關類股百花齊放，光是圍在台積電身邊的半導體設備及廠務工程，特用化學、晶圓檢測、IP及ASIC…等供應鏈，就有一堆千金股，新應材3/6攻上千元，興櫃CoWoS檢測設備股倍利科，元月營收年增3倍，2月底才創1815元天價，3月下跌也守住1200元。

台積電帶動了許多供應鏈大漲，最猛的「晶圓檢測」千金股最多，先進製程進入 2 奈米，複雜度呈指數成長，量與價都質變了！以前一個晶圓測試可能只需幾千根針，現在 AI 晶片需要數萬根 MEMS 針，單套探針卡價值上看數百萬台幣，利潤極高，股后穎崴飆到近6000元大關了，精測、旺矽都突破3000元，漢測2000元以上，「封裝前」與「封裝後」的檢測必須同時具備光學瑕疵辨識與電性量測能力，去年eps才15.42元的雍智都漲到破千，主要做再生晶圓，也有2成晶圓檢測的辛耘，去年eps 13.82元，和雍智科沒有差太多，但股價只有370元上下。因為AI晶片太貴，為了提高良率，生產過程一直需要檢測，剛上興櫃的景美去年才賺1.67元，也飆上400元，類股P/E都被拉高。

2025年底全球債務攀升至348兆美元新高，年增29兆美元，創新冠疫情以來最快增速。全球政府債務106.7兆美元，2024年底才96.3兆美元，但全球債務占國內生產毛額GDP比例，微降到308％，新興市場債務在GDP占比上升，超過235％創史高。全球經濟因為AI而K型化，美國吹起AI大泡沫，但若沒有油國大錢支持的話，美元、美債及美股也有大問題，因此只要美股跌，川普就TACO。

南韓三星電子勞資談判破裂，員工大罷工一觸即發，引領記憶體「史上最強多頭」續航。三星2025年第4季全球DRAM市占率約36.6%，NAND晶片市占率更接近四成，在供應鏈具關鍵影響力，此次勞資談判破裂，員工大罷工一觸即發，牽動整個市場供應，相關的記憶體股群聯、威剛、至上、宣鼎、南亞科…等又大漲。但聯發科不諱言，對於智慧手機產業而言，「2026會是艱難的一年」。力拚ASIC，有信心今年資料中心ASIC營收將突破10億美元，2027年達到數十億美元。同理，IP股王世芯-KY為AWS的ASIC晶片Q2出貨，今明年eps大成長，但去年及今年外資賣過頭了，也該大反攻吧！

朱成志line群組@marbo111，youtube頻道：朱成志華山論劍。萬寶把33年累積的大數據資料庫，以AI運算結合大師智慧選股，「萬傳媒商城」推出「IA周報」及「IA日報」新服務，歡迎網上訂購，網上觀看，3月優惠價只到月底。此外，周刊+月刊的2合1，以及加萬寶龍軟體的3合1優待價，也只到3月底。

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