FX168財經報社(亞太)訊 到目前爲止，美國股市主要指數相當從容地承受住本月這輪油價衝擊，因爲投資者預期，能源成本上升對整體GDP的打擊只會是「擦傷式」的。不過，這種韌性掩蓋了一種可能具有毒性的轉變：收入正從家庭轉移到「能源巨頭」手中，而在選舉年，這也蘊含着巨大的風險。

由於伊朗戰爭的規模和持續時間仍充滿不確定性，能源價格大幅且劇烈波動，使得未來一年油氣成本看起來將結構性走高。與此同時，市場對食品價格的擔憂也開始升溫，因爲化肥運輸也在中東海灣地區遭遇阻礙。#伊朗危機追蹤#

對於美國國內大量石油和天然氣的生產商及出口商而言，這顯然是一筆巨大的意外之財。而且，與中東或其他地區的競爭對手不同，美國並不存在安全威脅，也沒有運輸受阻的問題，能夠順利將產品送達市場。

Carlyle策略師Jason Thomas指出，在過去12個月裏，美國能源貿易按年化計算已實現接近1000億美元的順差，而油氣價格飆升只會讓這一順差進一步大幅擴大。

他寫道：「更高的汽油價格仍然可以被視爲對美國消費者徵收的一種‘稅’，但如今這部分壓力，被國內收入增加所抵消——而這種收入增加，在2007至2008年那輪能源價格衝擊時期並不存在。」 他指的是那段18個月內油氣價格大約上漲三倍、並使美國GDP減少逾1%的時期。

影響不大

但由於美國如今已成爲20世紀50年代以來首次實現石油產品淨出口的國家，那麼再沿用2007至2008年那種GDP受損假設——即在類似的油價上漲幅度下，美國經濟增速可能被腰斬——如今看來就明顯不準確了。

Apollo Global首席經濟學家Torsten Slok提出的一套「速算表」——基於美聯儲模型構建的一種快速經驗法則——顯示，即便原油價格持續高於每桶100美元直到2027年，這種衝擊對經濟的影響也會隨着時間推移而減弱，最終只會對宏觀經濟造成較小的總體影響。

他指出，雖然對整體通脹的淨影響可能高達0.7個百分點，但對實際GDP、失業率和核心通脹的影響僅爲0.1個百分點。

他說：「美國是石油淨出口國，而且多年來能源效率已顯著提高——這意味着，與歷史水平相比，美國經濟每單位GDP所消耗的石油更少，（因此）有助於削弱價格飆升帶來的整體負面影響。」

不過，並不是所有人都認爲，如果這場衝擊持續下去，情況會如此風平浪靜。

摩根士丹利估計，如果由供應衝擊推動的油價上漲25%持續四個季度，那麼美國實際GDP將下降約1.5%，其中大部分損害會發生在最初三個季度。

但問題在於，即便GDP表現仍相當穩健，幾乎所有人也都承認，更高的能源價格，以及更廣義上的通脹，實際上等同於對家庭徵稅。

選舉年壓力

如果持續性油價衝擊對GDP的影響真像一些人所說的那樣有限，那麼真正發生的事情其實只是：資金從本已捉襟見肘的家庭，被重新分配給了國內能源企業。

政府當然可以出手補貼家庭、起到緩衝作用，但那不過是把負擔轉移到本已吃緊的財政部身上，而最終仍會回到公衆頭上。

自新冠疫情以來，美國總體通脹居高不下所帶來的政治毒性，早已有充分記錄——即便美聯儲更關注剔除食品和能源後的核心通脹，也是如此。

而在中期選舉年，華盛頓對這一問題的敏感度只會更高。這也解釋了爲何華爾街似乎堅信，這場衝突將受到控制，經濟增長會繼續前行，因此市場應該逢低買入。但如果一場對家庭錢包的掏空，最終只是把錢送進美國國內油氣企業的口袋，那麼選民未必會買賬；尤其是如果他們認爲，這輪油價飆升本來就是由美國軍事行動所引發的。