台股漲多有拉回壓力，在36000點之上引來較大賣壓；輝達及其他科技巨頭股價短線拉回，但是AI零組件光纖、CCL、玻纖布、ABF、被動元件等，漲價潮持續擴散；只要拉回量縮守穩月線，就有再漲機會。

美國經過接近兩周向波斯灣大舉投送部署戰鬥人員超過五萬人，以及航母艦隊、空中機油機、防空飛彈等少見的大規模作戰部署後，二月最後一天果真與以色列於白天對伊朗發動轟炸攻擊，國際金、油聞訊大漲；這是繼去年Ｂ２轟炸機無預警短時間完成轟炸生產核彈設施後，再度對於伊朗當權者重擊。當然市場會擔心伊朗回應，或是封鎖荷姆斯海峽（全球每天有約二成石油經此運輸至其他國家），乃至於無止境發射導彈的無差別攻擊。

中東戰事有利塑化股

不過，美以轟炸首日後，就證實伊朗最強硬及最高領袖哈米尼已被擊斃，高層喪命者不少。而美國總統川普還說，「猛烈且精準的轟炸」將持續進行四周，不會中斷，直到達成中東和平的目標為止。去年美國首次轟炸，最強硬、最高領袖倖免於難，今年則難逃死劫，加上國防部長、總司令、革命衛隊指揮官等高官幾乎都喪命於首日轟炸，加上後續美以持續轟炸；未來伊朗政權可能只有兩條路，一是與美以達成和解，戰事結束；二是無差別攻擊（即便如此在群龍無首下，很快會被美以及歐洲壓下），拉長作戰時間，國際金融市場就有較大壓力了。

所以推論最終還是看油價走勢，近兩日西德州原油上漲至七二美元附近，今年累計上漲約二三％，一旦站上七五至八十美元就得小心預期心理了！此外，日股也可視為指標，由於日本商社與伊朗石油關係密切，且每日經過荷姆斯海峽運回日本石油占大部分，若日股未反映連續重挫，也可視為中東戰事有限；反之，就要小心。

若是中東局勢失控，油價上漲，則對於全球塑化股較為有利，尤其像是台塑化，過去每桶六五美元以下買的石油，還未運回國就上漲，獲利提前出現；低迷已久的PVC、PE也可望漲價，有利塑化股短多；航運則因為保險費提高以及繞路運輸，有藉口可拉高運價，對長榮、陽明、萬海及散裝的裕民、新興等有利。

回歸美國科技業財報，輝達（Nvidia）單季營收、財測皆優於市場預期，但公布後股價修正九．三九％，表現異常疲軟，也拖累台積電ＡＤＲ向下修正三．四％，加上美伊戰爭、美國信貸公司倒閉等因素，國際股市面臨短線修正；不過可注意，今年國際資金尤其是與科技股相關資金，向亞洲日、韓流入相當明顯（當然台灣也不例外，二月外資買超台股一二六三億元），若日、韓股市未跌，台股可望修正至五日線後再作表現；畢竟ＭＷＣ、輝達ＧＴＣ、國際衛星展舉辦日期陸續將屆。

資金移轉至中小型股

眾所矚目的輝達財報，顯示超級的好，但市場並不埋單，股價下跌主因並非市場懷疑公司本身，而是投資人擔心其大客戶（亞馬遜、微軟、Meta、Alphabet）能否從ＡＩ投資中賺到足夠利潤以支撐高額支出。尤其前陣子全球八大ＣＳＰ公司宣布今年資本支出金額一家比一家大，根據集邦科技最新研究顯示，預計二六年八大主要ＣＳＰ合計資本支出將超越七一○○億美元（約二二兆台幣），年增約六一％；亞馬遜甚至開出兩千億美元鉅額投資，不過股價卻反向下跌，科技七雄中只有未宣布投資巨額資金於資料中心的蘋果今年至今股價小漲約○．五％，其他都是下跌，微軟甚至大跌十四．九％。資金從科技七雄移轉至中小型股。

另一方面，輝達給出下一季七八○億美元的營收指引，比華爾街預期的七二六億高出不少。但真正讓人注意的，是財務長特別強調的一句話：這份指引完全沒有假設任何來自中國的資料中心運算營收。在過去，失去中國這個巨大市場，對半導體公司來說幾乎是致命打擊。但輝達靠著一群新買家，填補了這個缺口，買家來自中東、加拿大、法國、荷蘭、新加坡和英國。

只是市場擔心科技大廠投資回收成效，對於高總市值公司股價今年以來買氣就不強，其實也可說是過去兩年以來漲太多，輝達就累計上漲超過十倍以上，於是今年資金就轉向中小型總市值公司，從記憶體、光纖、半導體設備乃至被動元件等身上，可以觀察到隨著輝達幾乎每年推出新的ＡＩ伺服器，要求新的零組件、伺服器效能提升，且隨著反應速度加快，從生成式到推理ＡＩ，Agentic AI已到轉捩點，所需要的記憶體空間不斷擴大，但終端市場卻需要反應更快，除了技術精進外，舊有的技術也可以拿來搭配，於是散熱、BBU、HBM、DRAM、SRAM、NAND不斷被推上檯面。

當然還有一個很重要焦點，就是輝達幾乎吃下台積電最先進製程產能很大部分的產能，已傳出該公司已成為台積電最大客戶，約占十九％，正式超車蘋果十七％占比，超微以及ASIC的亞馬遜、微軟、Alphabet、博通等雖積極搶占市場，但是還是要拿到足夠的台積電產能，否則還是部分要向輝達購買GPU。所以雖然輝達財報反應股價下跌，但大多數分析師仍將輝達未來六至十二個月目標提高至二四○至二六○美元，還是有四至六成空間！

短線上科技股漲幅較多的中低總市值股，股價漲多或拉回，包括康寧、Lumentum、半導體設備如應材、科磊、艾司摩爾、LRCX等，但主流地位不變。非電子的開拓重工、能源、核能（包括上游鈾礦）表現也相當強勢。

再者川普非常注意股市，今年以來除了費半漲幅還有十四．五％外，道瓊、標普、那指都是小漲小跌；那指下跌約二．五％最大，是全球倒數。但是，去年下跌的泰國，今年漲幅超過二○％，包括墨西哥、以色列、巴西、日本等股市漲幅都超過十％以上，全球股市下跌有限。只要中東問題解決，等待美股整理一段時間後，又將有再漲機會。

其實正當美國對於ＣＳＰ大廠鉅額投資爭論不休中，亞洲ＡＩ相關供應鏈表現卻很優，尤其記憶體的三星今年大漲八成、海力士大漲六七％；日本在中東戰爭爆發後，先前上漲表現好的ＡＢＦ大廠Ibiden持續上漲，累計今年上漲四五％、古河電工，持續創新高，累計大漲一八六％、三井電工大漲七二％、玻纖布的日東紡織大漲一倍、CCL的Resonac Holdings上漲八三％創新高％；較落後的被動元件太陽誘電上漲三六％、村田上漲二七％；可以說從光纖、ＡＢＦ、玻纖布、ＣＣＬ、被動元件等族群都隨記憶體後一一上漲，不太受戰爭影響。韓國股市繼去年上漲第一名後，今年又上漲接近五成；日經指數上漲十五％，電子材料相關族群表現都很優。其次就是半導體設備，日本愛德萬上漲三八％、東京威力科創上漲二八．五％。

聯發科營收及股價有望衝高

時序進入三月，最重要是二日至五日的ＭＷＣ，主題為「開啟ＩＱ時代之路」，聚焦AI、5G-A、6G、太空衛星及開放網絡，並首次將太空科技升格為核心主題，全球知名衛星營運商SpaceX、Eutelsat、Viasat、SES均將出席，宣示低軌衛星正式自基礎建設期邁入應用爆發期。十六日的輝達ＧＴＣ大會，成為科技投資關鍵指標，預期台積電一．六奈米晶片將成亮點，法人把低軌衛星、光通訊、矽光子、半導體晶片、先進封裝、ＡＩ伺服器、散熱等七大族群視為注意焦點。

５Ｇ過渡到６Ｇ，台廠發展最快的是聯發科，公司已於去年底推出MediaTek MT6825，是全球首款商用5G IoT NTN晶片組，可直接連線衛星，預計今年底就會落實在手機端。今年二月更是結合國內外大廠，推動5G/6G衛星通訊（ＮＴＮ）技術，也會在ＭＷＣ大會發表最新ＮＴＮ解決方案。

聯發科去年ＥＰＳ六六．一六元，相較於前年六六．九二元小幅下滑，但今年不同，挾Google TPU訂單，ASIC營收有望超過十億美元，ＥＰＳ上看一一○元，外資給予目標價二五○○元，雖然５Ｇ衛星晶片年底才量產，不妨礙公司營收及股價持續衝高。

還有一個重點，市場對於今年不管是ＣＳＰ大廠或是主權ＡＩ投資都抱有疑慮，能夠花大錢的公司不少，但真正能準時交出高良率ＡＩ晶片的僅台積電。在ＡＩ大量潮中，台積電正處於中心點，在美國掛牌、總市值超過一兆美元公司中，今年以台積電ＡＤＲ累計漲幅超過二成最大，台積電ＡＤＲ總市值也來到二兆美元附近，不少國家專業機構評估為未來五年必買股之一，上檔目標區也出現二五○○元數字。

千金股增減顯示多方態度

台股今年僅兩個月已漲六四五○點，比去年漲五九二八點多；漲多有技術性拉回壓力；且與季線乖離達十八％、年線正乖離達四一．五％，且已經有兩次上市成交量超過一兆。換句話說，在三萬六千點之上的確引來較大賣壓。短線上，遇到輝達及其他科技巨頭股價拉回，但是韓國三星、海力士以及日本ＡＩ零組件光纖、ＣＣＬ、玻纖布、ＡＢＦ、被動元件等，上漲趨勢未變，且漲價次產業持續擴散；半導體設備族群亦同，漲多拉回屬正常，只要拉回量縮守穩月線，就尚有再漲機會，唯一要注意是個股若自低檔上漲超過八至十倍者壓力將較大；另外積極辦理現增者也要小心。

較慶幸的是，今年不少個股股價尚未大漲且去年獲利不錯，公布的配息也佳，股價可攻可守。法人預估上市櫃公司獲利有機會賺四．六兆、配息上看三兆，在進入三月陸續公布去年獲利及今年配息政策，在指數來到三萬五千點附近，殖利率還能超過四％者，可望成為高息ＥＴＦ轉進對象。

再看殖利率部分，模範生廣達，年營收達二．一二兆元，創歷史新高，年增五○．五％，稅後純益七五○億元，ＥＰＳ十九．四五元，同寫歷史新高。今年資本支出估約三百億元。預計今年將配息十五．六元，配發率八○％，殖利率超過五．三％以上。

廣達去年第四季營收六三八六．三七億元，季增二九％、年增五三％，毛利率六．三三％，預期全年ＡＩ伺服器營收將有三位數成長，占整體伺服器營收將達八成；第一季ＡＩ伺服器出貨將季增，以GB300出貨為主，進一步提升營收與毛利表現。至今年底前，ＡＩ產能將較現有規模增加一倍以上。

神基受惠強固電腦業務持續成長，去年ＥＰＳ八．四三，決議通過配發每股現金股利六．八元，殖利率約六％。展望二六年，神基力拚整體營收雙位數成長，強固電腦依然為成長主要動能。毛利率則希望維持近年水準、即約三一至三三％。神基持續看好軍工及無人機應用，雖然目前對公司整體營收貢獻有限，仍看好二六年商機將倍數成長，重點是如何將商機轉化為實際訂單。神基目前無人機業務包含兩大領域，一塊是地面控制站（ＧＣＳ），神基在台灣、歐美市場都有客戶。其次則是子公司提供無人機機構件等。

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