美國最高法院決定推翻根據《國際緊急經濟權力法》(IEEPA)徵收的關稅,此舉可能重塑利率和外匯市場,Barclays警告投資者應關注財政惡化、通脹預期轉變以及貨幣市場波動性再起。

Barclays表示,該裁決認定IEEPA並未授權總統徵收關稅,促使政府宣布實施10%的臨時全球關稅,並啟動新的301條款調查。雖然替代措施最終可能取代失去的關稅,但預計短期內有效關稅率將下降。

對於美國國債而言,Barclays預計主要影響將來自潛在的關稅退款及其對財政平衡的影響。該行估計退款可能高達1,750億美元,很可能通過增發短期國庫券來融資,市場應該能夠吸收。

然而,任何關稅收入的損失都可能在邊際上擴大赤字,可能導致收益率曲線變陡以及長端利率掉期利差收窄。Barclays指出,IEEPA關稅約佔GDP的0.5%至0.7%的收入,是遏制赤字的重要貢獻者。

在通脹市場的短端,較低的有效關稅率可能略微偏空,儘管分析師表示,由於定價慣性和調整成本,商品價格可能不會迅速調整。

在外匯方面,Barclays表示,該裁決可能成為風險敏感型貨幣的順風因素,包括高息新興市場外匯和某些基本面強勁的G10貨幣,因為關稅風險降低可能支撐全球增長預期。

該決定還凸顯了美國的制度制衡,這可能降低投資者對美元資產要求的風險溢價。單獨來看,Barclays認為該裁決對美元兌主要貨幣有利,儘管更廣泛的宏觀因素繼續影響貨幣走勢。

總體而言,Barclays表示市場已部分預期這一結果,但政策制定者不斷演變的應對措施,包括根據替代法律授權徵收的新關稅,將決定利率和外匯市場在未來幾個月是否會出現更劇烈的反應。