穆迪評級週五確認了Telenor ASA的Baa1高級無抵押評級,同時將展望從穩定調整為正面,理由是持續去槓桿化受到營運表現改善以及預期從出售所得款項中償還債務的推動。

該評級機構還確認了該公司的高級無抵押歐元債券發行計劃評級為(P)Baa1,以及Prime-2短期商業票據評級。該公司的基準信用評估被確認為baa2。

Telenor的Baa1評級反映了該公司由挪威政府擁有權所帶來的一個級別提升。

穆迪評級副總裁兼高級分析師、Telenor首席分析師Luigi Bucci表示:"今天的評級行動反映了該公司持續的去槓桿化,這得益於北歐地區營運表現的改善,以及預期從出售其泰國業務所得現金收益的部分資金中償還債務。"

Bucci指出,該公司的股息覆蓋率將在2026年以及可能延續至2027年持續面臨壓力,而鑑於Telenor表示有意參與北歐地區的整合,併購風險較高。

Telenor宣布將出售其在True Corporation Public Company Limited股權所得的總計390億挪威克朗收益進行分配。其中,150億挪威克朗將在三年內用於股份回購,115億挪威克朗用於償還債務,60億挪威克朗用於收購GlobalConnect Group在挪威的消費者業務。剩餘的65億挪威克朗將保留用於併購活動,或在沒有合適機會的情況下用於額外的股東分配。

穆迪預測,基於初步財務數據,該公司的調整後槓桿率將從2025年的2.9倍降至2026-27年的約2.5倍至2.6倍,這得益於計劃中的債務削減以及北歐地區EBITDA的持續增長。該機構估計,調整後RCF/淨債務比率將從2025年的18%提高至2026-27年的20%-21%。

待完成的GlobalConnect Group挪威消費者業務收購預計將對槓桿率產生大致中性的影響,因為該交易以現金方式融資。

Telenor的評級反映了該公司作為挪威現有綜合電信營運商的地位,在斯堪的納維亞地區擁有強大的業務存在,並面臨北歐市場動態。這些優勢被高額股東分配所抵消,預計到2027年股息後的自由現金流最多只能達到收支平衡,孟加拉國業務持續面臨營運挑戰,以及併購風險增加。

Telenor的流動性得到截至2025年12月的163億挪威克朗現金及現金等價物的支持,以及其18億歐元承諾循環信貸額度的全額可用性,該額度將於2030年6月到期。該公司的到期情況顯示,2026年和2027年分別有118億挪威克朗和74億挪威克朗到期。預計將於2026年5月到期的歐元計價債券將以現金償還。

正面展望反映了穆迪的預期,即調整後債務/EBITDA槓桿率將在2026-27年降至2.75倍以下,且該公司將在不偏離當前財務政策預期的情況下維持穩健的流動性。評估中不包括GlobalConnect Group交易以外的任何併購交易。

如果由於營運表現疲軟、債務融資收購或轉向更激進的財務政策而導致槓桿率高於當前預期,展望可能會回到穩定。

如果調整後RCF/淨債務比率持續接近22%,且調整後債務/EBITDA持續且明顯低於2.75倍,評級可能會被上調。如果調整後RCF/淨債務比率降至17%以下且沒有改善的可能性,或者調整後債務/EBITDA持續保持在3.25倍以上,評級可能會被下調。