編按：本文首刊於2026年2月6日，相關行情以當時為主，旨在投資觀念與趨勢分享。

文／玩股華安

從 1980 白銀到 2022 鎳，當市場被逼到極限，規則總會介入。2026 年，在白銀高波動與工業需求拉扯下，石墨烯因技術突破浮現，材料革命悄然展開。

在金融市場中，有一條不成文的潛規則：如果賭客快要贏光莊家的錢，莊家會直接把桌子掀了。

從 1980 年的白銀之戰到 2022 年的妖鎳事件，歷史不斷重演。然而到了2026年的今天，當白銀因工業需求與投機性陷入價格泥淖時，一場關於「材料革命」的寧靜革命正悄悄上演。

1980 白銀：不准買，只准賣的史詩級奧步

當年德州的石油大亨亨特兄弟（Hunt Brothers）利用極高的槓桿試圖壟斷全球白銀，他們堅信通膨會摧毀美元，於是橫掃現貨與期貨，將銀價從 6 美元 一路推升至 50 美元。眼看空頭的大型銀行與交易所即將倒閉，紐約交易所（COMEX）祭出了震撼全球的「白銀規則7（Silver Rule 7）」。這條規則宣布白銀進入「只能賣不能買」模式，買盤被瞬間拔掉插頭後，銀價陷入自由落體，亨特兄弟在1980年3月27日「白銀星期四」當天財富崩塌，最終於 1988年宣告破產。

2022 鎳：莊家拿出了時空橡皮擦

這場戲比 1980 年更精彩。中國青山控股持有大量鎳空單，被逼空到每噸 10 萬美元。當時包括摩根大通（JPMorgan Chase）在內的國際大行正處於極度危險的邊緣，作為主要的清算與對手方，如果青山控股違約，摩根大通等銀行將面臨數十億美元的災難性虧損。

結果，倫敦金屬交易所（LME）直接拿出「橡皮擦」，宣布當天交易通通作廢。這個決定在法律與規章上或許屬於交易所被賦予的緊急權力，但代價是極其高昂的，它用制度權限換取了系統存活，卻同時失去了市場最珍貴的「可信性」。

這不僅是救了青山控股，更是實質上幫摩根大通等銀行「抹去」了潛在的巨額壞帳。這種為了系統性穩定而讓「時間倒流」的手段，徹底撕碎了自由市場的假面具。

2026年現況：AI與太陽能需求暴增！帶動白銀價格飆高

1 月 30 日，黃金與白銀同步出現史詩級崩跌，宣告市場正式進入高波動時代。特別是白銀，在 AI、高速運算與太陽能需求帶動下，過去一段時間被視為最具爆發力的工業金屬之一，價格狂飆。

AI 伺服器、資料中心、高效能運算，以及第三代太陽能技術的推進，都高度依賴高導電材料；而在眾多新技術中，鈣鈦礦太陽能被視為最具顛覆性的方向之一，但在現行技術路徑中，仍高度依賴奈米銀線作為導電與集電輔助材料。

這讓整個產業鏈，實際上被高價且高度應用性的白銀價格與總量所綁架。

當白銀價格因 AI 與能源轉型敘事被推升至高檔，對下游應用端而言，成本推高下，產業開始尋找替代品的可能性。

隨著 2026 年綠能技術大爆發，鈣鈦礦太陽能電池（Perovskite）已成為市場最熱門的標的。它轉換效率高且成本低廉，但卻有個致命痛點：它依然需要大量的白銀來製作導電漿料與電極。 當銀價在高位劇烈波動，甚至發生交易所干預時，這類概念股的獲利就會被嚴重吞噬。

因此，市場開始尋找能替代白銀的終極材料——石墨烯（Graphene）。

相比於白銀，石墨烯在物理特性上展現出驚人的優勢。白銀雖然導電性好，但易氧化、重量重且具備脆性；而石墨烯不僅具備超越白銀的電子遷移率，它的重量極輕、強度極高，且具有卓越的抗酸鹼能力。更重要的是，白銀的價格受制於礦脈開採與交易所的「掀桌子」文化，但石墨烯的原料是「碳」，隨著 2026 年量產技術突破，石墨烯的成本已大幅下降，開始具備大規模取代昂貴銀漿的商業條件。

長期以來，石墨烯被視為「材料之王」，卻始終卡在一個關鍵瓶頸，成本與量產。轉機，來自製程。近年出現的常溫常壓插層－剝離工藝，為石墨烯原料製備提供了一條全新的工程化路徑。這項技術的核心，不在於實驗室數據，而在於它真正解決了產業化的三個痛點。

第一，製程被徹底簡化：

不同於傳統高溫膨脹或強氧化法，常溫常壓條件下即可完成插層與剝離，省去高能耗與複雜後處理流程，大幅縮短生產週期。

第二，環境與安全成本大幅降低：

製程避免強酸、強鹼，廢水與廢氣排放顯著下降，不僅符合綠色製造趨勢，也降低了長期的法規與合規成本。

第三，品質與效率同時提升：

透過該工藝，石墨烯單層率可達 99%，代表不僅剝離徹底，也能維持片層結構完整性，這對導電與散熱應用至關重要。

在這場從白銀有望走向石墨烯的材料轉換過程中，中碳（1723）成為了主角。中碳原本隸屬中鋼集團，長期深耕煤化工與煤焦油處理，但也正因對「碳」材料的長期累積，使其順利轉型為半導體與能源產業的上游材料供應商。公司掌握穩定的針狀焦與碳材料來源，在高純度石墨烯與碳微球等關鍵材料的製備上具備明顯的成本與供應優勢，隨著石墨烯導電漿料逐步導入太陽能與 AI 晶片散熱等應用，中碳透過垂直整合的材料能力，成為市場在高價且高度波動的白銀之外，尋求替代方案時的重要選項。

中碳近十年股價大致維持在震盪盤整格局，但歷年平均殖利率仍約有 3.9%，在傳統材料股中屬於相對穩健的水準。隨著白銀價格在 AI 與太陽能需求推動下持續攀升，產業開始正視「高價金屬不可承受之重」，再加上石墨烯製程與成本曲線的實質突破，中碳的角色正從穩定配息的防守型公司，逐步轉向具備結構性成長選項的材料供應商，其成長契機，也因此開始浮現。

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