受惠AI剛性需求，PCB族群從上游材料鉅橡、律勝、富喬，延伸到中游加工設備凱崴、尖點，儼然成為「群星會」。資深分析師陳榮華表示，PCB鑽針廠凱崴(5498)受惠急單獲利出現爆發性成長，中長期同時具備產能擴充，又與AI帶動PCB「質升」趨勢高吻合，股價站穩52.71元還有機會挑戰新高。

被喻為最強鑽針廠凱崴高階鑽針訂單滿載，近期股價強勢走揚，近7個交易日漲幅高達61%，公司公佈自結11月EPS達0.04元，賺贏第3季的0.01元，昨天再度強漲5.87%，以54.1元作收，股價創24年半新高，成交量爆11.5萬張，是前一個交易日4.6萬張的2倍多。

陳榮華表示，近期鑽針需求大增，資金轉往「耗材經濟」相關概念股推進，投資者可望由以下兩點做思考：

1. 高頻更換的剛性需求：AI伺服器主板層數（Layer Count）從傳統的10-12 層激增至20-30層以上，且材料更硬（高頻高速材料）。這導致鑽針的磨損率大幅上升，更換頻率比傳統PCB高出數倍。

2. 與設備廠的區別： 相比於賣一台少一台的設備廠，凱崴做的是「刮鬍刀片」生意。只要AI伺服器在生產，就需要源源不絕的鑽針與代工服務。這解釋了為什麼市場願意給予它較高的溢價，因為營收具備疊加性與延續性。

陳榮華點出凱崴訂單滿載，受惠於AI伺服器PCB層數變多、面積增加，對鑽針需求大增；加上泰國新廠投產，月產能將從1500萬支提升至明年首季的2000萬支，緩解產能吃緊問題並支撐未來營收成長。

凱崴第3季成功轉虧為盈，公司鎖定高階PCB應用（如ABF/BT載板、HDI），這些領域技術門檻與毛利較高，符合AI硬體升級趨勢；鑽針銷量年增超過3成，且鐳射與機械鑽孔稼動率維持高檔，顯示產能利用率極佳。

2026年PCB產業將迎來新一輪技術升級，公司定位於「質升」階段，將持續受惠。放眼未來，凱崴產能擴張33%，為接單成長打下基礎。

陳榮華指出，大陸銅箔基板（CCL）龍頭建滔多次調漲價格，反映原材料（銅箔、玻纖布）成本上升及供應緊張，此舉通常會對中下游造成成本壓力，但同時也可能加速訂單向具備轉嫁能力或高階應用的廠商集中。凱崴專注於高階市場，且需求剛性，受惠程度可能大於受衝擊程度。

PCB族群從上游材料鉅橡、律勝、富喬，延伸到中游加工設備凱崴、尖點，形成「群星會」，這顯示市場認同此波AI需求是整個PCB供應鏈的結構性機會，而非單一個股行情。凱崴被視為加工設備端的領軍者。

由於位居產業風口，直接受惠於AI硬體最確切的「耗材/加工」需求，訂單能見度高，加上財務面出現明確轉折：單月獲利超越單季，營運拐點清晰，且成長動能強。

簡單而言，凱崴正處於一個完美的營運順風期。陳榮華說，凱崴短期受惠AI伺服器急單，獲利出現爆發性增長，推動股價反映；中期產能擴充計畫明確，足以支撐2025-2026年的訂單成長；長期高階技術定位與AI帶動的PCB「質升」趨勢高度吻合，成長故事具有持續性。

他強調，本次股價強勢，不僅是題材面炒作，更有實質獲利轉機、產能擴張與產業趨勢的三重支撐。後續投資人後續應關注：每月營收與季報毛利率/獲利是否持續提升；泰國新廠產能爬坡狀況；以及AI伺服器與AI PC等終端需求的實際出貨力道是否與預期相符。

在技術分析部分，凱崴憑藉需求暴增的預期及單月營收暴漲走高，很難想像4/7時股價還在7.29低檔，在8/18時股價已來到30元，到9/15又回到17.6，12/30高點創24年新高來到54.1，究竟該股能追高還是居高思危?

陳榮華分析：

X:7.29

A:30

B:17.6

C:54.1滿足點?

1. 首先計算各波段長度

XA波段：30 - 7.29 = 22.71

AB波段：17.6 - 30 = -12.4（絕對值12.4）

B點回撤比率：12.4 / 22.71 ≈ 0.546（約54.6%）

2. 根據諧波模式推算C點

在常見的諧波模式中，C點通常有以下幾種可能性：

可能性一：AB=CD模式（最常見）

C點= B + (A - B) × 延伸比率

常用延伸比率：1.272、1.414、1.618

計算結果：

若延伸1.272：C = 17.6 + 12.4×1.272 = 33.37

若延伸1.414：C = 17.6 + 12.4×1.414 = 35.13

若延伸1.618：C = 17.6 + 12.4×1.618 = 37.66

目前股價已完全突破，最後則以X到A的一倍漲幅

30+22.71=52.71(站穩還有挑戰新高機會，收盤跌破則小心反轉)

30+(1.382*22.71)=61.38(如能站穩52.71往上滿足點參考)

※免責聲明：文中所提之個股、ETF內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。