金管會正式開放主動式 ETF 首年，台股投資板塊已悄然發生質變。過去幾年由被動指數型 ETF 稱霸的局面，在基金經理人「主動出擊」下出現新局。觀察近期 ETF 績效，不論是股還是債，主動式 ETF 皆繳出令人驚艷的成績單，其中，主動統一台股增長 (00981A-TW) 以黑馬之姿奪下近半年台股 ETF 績效冠軍；而在債券領域，今年掛牌的主動式債券 ETF 中，主動中信非投等債 (00981D-TW) 也憑藉靈活操作，拿下非投等債 ETF 的績效冠軍，年化配息率超過 9% 也同步空降第一。

此外，隨著聯準會官員陸續釋出鴿派訊號，市場對於年底降息的預期持續升溫，股市已率先反應，債市方面也蠢蠢欲動，尤以非投等債表現最為強勢。中國信託投信表示，現階段適逢溫和漸進的降息循環，加上美國經濟展現韌性，可望實現軟著陸，通常被視為投資非投等債的「黃金劇本」。

00981D 經理人陳昱彰分析，美國經濟成功軟著陸主要基於兩大條件，一是聯準會持續降息，二是除 AI 產業外，其餘產業衰退幅度受控。預期未來 2 至 3 年美國經濟將維持「金髮女孩經濟」的溫和成長走勢，2026 年基準利率有望回到 3% 的中性水準。回顧過去兩次「降息 + 軟著陸」的循環，BB 級非投等債平均報酬約 8% 以上，B 級則約 7%，顯示在景氣未大幅衰退的前提下，非投等債可望提供優於公債與投資等級債的報酬潛力 。

不同於被動式 ETF 只能完全複製指數，主動式 ETF 的最大優勢在於經理人的選股與選債能力。特別是在非投等債市場，由於發行公司體質良莠不齊，更需要專業團隊剔除高風險標的。

陳昱彰表示，債券在相同信評下，不同產業、發行人及償付順位的選擇，會導致收益率出現極大差異，這正是主動式操作展現價值之處。目前 00981D 的操作策略以信評 BB 級債券為主，追求穩健息收；並以 B 級債券為輔，進可攻退可守。若未來評估景氣逆風機率提高，經理團隊也能主動調整存續期間或使用避險工具，以降波動、減少損失為首要目標。

除了績效與策略，投資人最關心的莫過於配息表現。作為台股首檔主動式非投等債 ETF，00981D 已公告第一階段分配評價結果，每單位配發 0.08 元，以 12 月 8 日收盤價 10.53 元計算，年化配息率在 9.1% 左右，一舉空降非投等債 ETF 的配息率冠軍。優異績效加上高息誘因，獲得投資人青睞。據統計，00981D 近一週受益人數成長逾千人，基金規模成長超過 5 成，已成為目前市場上規模最大的主動式債券 ETF。