文／朱成志

AI熱的後遺症來了，亞馬遜、UPS、Target、GM等美國大型企業，近來紛紛裁員，尤其美國16~24歲青年失業率10.8％，是同期整體失業率4.3％的2.5倍，美國失業率逼近4年高點。消費者信心降至七個月新低。FED 12月不但結束「QT緊縮」，市場也預期降息1碼，今年原本貴金屬及加密貨幣10月都創天價，但比特幣由12.6萬美元大跌到11月破8.1萬美元才反彈，但12月先大跌到8.4萬美元，馬上又漲到近9.4萬美元。

但金價又突破4200美元，將再挑戰10月天價4381美元；白銀最強再創58.8美元新高，今年大漲1倍多，中國央行11月底警告穩定幣風險，堅決打擊虛擬貨幣，實體金銀重新抬頭。

川普就職以來，社群平台Truth Social的營運商「DJT川普媒體與科技公司」股價已大跌75%，川普幣及第一夫人梅蘭妮亞同名的迷因幣分別暴跌八成以上。川普家族旗下World Liberty去年9月發行的WLFI加密貨幣，也大跌4成。

川普兒子的比特幣礦商Americon Bitcoin 12/2暴跌38%，川普目前民調支持度下滑到36%，想要把多收的關稅發錢給民眾以博好感，只能說看似強勢主導，但魅力不再。

美債已創新高38兆美元，今年利息支出 1.2兆美元，FED的長期美債在今年4月超過短期美債，如今短債降到1.4兆，而長債則增到1.6兆美元，波克夏滿手現金，但只買短債，不買長債。川普先立法要求穩定幣公司必須以美債當作儲備，增加2兆美債發行，今年6/5以31美元IPO的穩定幣發行商Circle，十天飆到近300美元天價，11/20慘跌到65美元。

衡量金融機構的安全性的「SLR補充槓桿比」，原比例必須高於3.5%，引鴆止渴減低到1.75%，釋放出 5 兆美元，就是允許銀行可買更多美債。但日圓12月可能升息，要防去年8月日圓carry trade的震撼。

估計年底台美關稅才會定案，但今年台灣貿易順差大幅成長，估1400億美元，明年1600億美元，超額儲蓄今年升到5.4兆，明年再破6兆，超額儲蓄占GDP的比率，明年將升到20.76%，突破1986年的20.65%歷史新高紀錄。今年來台5次的黃仁勳，帶動台灣AI供應鏈大好，但Google Gemini 3在九月時就一度超越Chatgpt成為當月下載量最多的App，ChatGPT成長趨緩，立刻降價50%。

Google軟硬體左右開弓，由nVidia「客戶變對手」，居然亞馬遜結盟Google，二大巨頭共同開發多雲端網路服務，由「對手變牽手」，如我在上期周刊分析，這更超過OpenAI主導的「ONO概念股」，甲骨文9/10接單3000億美元，跳空大漲35.9%創天價345.72美元，但11/25已慘跌到185美元。今年AI大咖跨界合縱連橫，誰都不敢忽視未來的變化，台灣供應鏈就越來越紅，亞馬遜推最強晶片T3，也讓台鏈大進補，參考附表。

市調機構顯示「黑色星期五」網購銷售年增9.1%，連四年創新高到118億美元，當天造訪零售網站達1兆次，AI驅動流量年增8倍，實際商業模式AI發威，AI大咖更心急了。黃仁勳表示目前整條供應鏈都「吃緊」，從先進晶圓、記憶體、CoWoS封裝、線材到電源，沒有哪一樣是充裕的。

Meta最快 2027 年把Google TPU導入自家資料中心，並可能自明年起租用TPU雲端。由於TPU成本低於輝達 GPU，且更適合高資安環境，聯發科由1130元彈回1460元，服務AWS ASIC的世芯-KY也由2910元彈到3425元，而創意和Google CPU合作，創天價2280元，這三檔ASIC翻多；但Marvell 12月初彈升，但今年跌9%，市場認為衝擊為T3晶片提供ASIC服務的世芯-KY下跌，也太敏感了，而博通(AVGO)的ASIC服務也分食輝達，今年漲幅比輝達大一倍。世芯-KY今年外資到12/3大賣8644張，才小跌2.7%，2022年外資大賣9117張，跌22.7%，但次年大漲逾3倍，估明年世芯-KY大賺10個股本以上，股價有爆發力。

TPU與NVIDIA等都加速導入矽光子CPO架構，推升光通訊股聯亞、聯鈞、上詮、光聖、眾達-KY、華星光、波若威等。美國國防部近日建議將八家陸企納入黑名單，全球光收發模組龍頭中際旭創市占率高，一旦供應受限，轉單可期，近日四檔創天價：光聖1365元，IET-KY 211.5元，波若威335元，上詮426元，後續一定還會更多。

大陸AI巨頭將雲端部署轉移到東南亞，也有利機櫃相關股川湖、南俊、晟銘電、勤誠、營邦、jpp‑KY及迎廣。AI帶動PCB、CCL及上游，電子級二代Low DK（低介電）玻纖布，及Low CTE（低膨脹係數）玻纖布需求暢旺。

近日南亞與日東紡宣布策略合作，攜手開發生產特殊玻纖布，日東紡提供原紗，南亞負責織造，其實只佔南亞營收1%而已，並非那麼大的利多，也大漲到68元；日東紡子公司建榮，每年賺不到1元，日商不會給台企高利潤的核心產品，但這個題材仍燒熱南亞，建榮、富喬、德宏、台玻。

八年1.25兆元國防預算大餅，許多台企都組隊積極爭取軍方五款無人機標案，成為美軍的供應鏈才是真正贏家。中國人形機器人公司指數今年飆升近六成，10月衝上高點，已回落近兩成。北京警告點名機器人產業過熱，恐有泡沫風險之虞，但台股12月做夢行情仍會炒一波，介入宜慎。

內資主導拚年終作帳行情，台股下檔有限，外資又賣過頭，內資有機會軋空；今年主、被動台股ETF共76檔，總規模3.7兆元創歷史新高，前十月流入4527億，投信11/26~12/3回補56天，但今年才只買超1067億，也太少了吧！2026年大黑馬在12月會逐漸浮出水面。歡迎加入朱成志line群組@marbo111及訂閱youtube頻道：朱成志華山論劍。

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