自10月初以來，英國國債收益率已下跌超過30點子，為財政大臣李韻晴（Rachel Reeves）在11月26日的預算公布前提供了一些喘息空間。

收益率下降主要受到市場重新對英國央行降息預期以及投資者對市場友好型預算結果信心增強所推動。這一市場走勢可能為財政部提供近50億英鎊的額外財政空間。

根據ING分析師的觀點，10年期英國國債收益率的風險溢價已顯著壓縮，儘管與其他主要政府債券相比，在外匯對沖基礎上，它們仍然比預測高出約7點子。

在此期間，英鎊走軟，EUR/GBP突破0.880，GBP/USD下跌0.8%。ING將這種貨幣走勢歸因於英國央行預期的調整，而非英國資產風險溢價的增加。

李韻晴面臨著每年約250億英鎊的財政缺口，預計將通過延長稅收門檻凍結、對房東和合夥企業徵收國民保險、提高銀行稅以及增加股息和某些資本收益稅來解決。

ING認為，近期英國國債的反彈可能已接近極限，如果剩餘風險溢價被消除，10年期收益率僅有約5點子的進一步下降空間。該銀行預計英國央行還將進行三次降息，首次降息可能在12月進行的可能性正在增加。

該分析提出了四種潛在的預算情境及其市場影響：

在基本情境中，財政部實施預期的財政緊縮，這將對英國國債和英鎊產生有限的額外影響。

在李韻晴實施更激進財政緊縮的情境下，包括可能的所得稅增加和支出削減，英國國債收益率可能進一步下跌，而英鎊可能適度走弱。

如果預算謹慎但包含通脹措施，短期收益率可能上升，英鎊可能走強，潛在將EUR/GBP推低至0.850-0.855。

在最壞情況下，如果預算未能提供足夠的財政可持續性，10年期英國國債收益率可能急升約20點子，引發英鎊嚴重拋售，可能將EUR/GBP推高至0.90以上。

該分析表明，雖然這不是英國主權危機，但市場對即將公布的預算的反應將在很大程度上取決於財政緊縮、通脹影響和政府方法可信度之間的平衡。