摩根大通將其長期黃金價格預測從每盎司2,100 USD上調80%至3,850 USD，指出宏觀經濟和貨幣環境的根本性轉變需要一種新的預測方法。

該銀行現在認為修訂後的水平比市場共識高出約40%，並繼續建議投資者持有黃金礦業股，預計到2027年12月的公允價值將有超過50%的上漲空間。

分析師表示，黃金價格的大幅上漲——年初至今上漲超過50%——反映了自特朗普總統再次當選以來"重大且可謂前所未有"的變化，包括央行強勁購買以及投資者對股票和多資產組合的興趣重新增加。

"我們的新框架使我們將長期黃金價格預測上調約80%至每盎司3,850 USD，"由Patrick Jones領導的分析師寫道，並補充說他們的模型在"美國債務前所未有"的背景下結合了傳統和替代方法來評估黃金價值。

新方法論從五個組成部分汲取靈感：邊際成本和激勵定價支持、特許權使用費和流媒體交易的隱含定價、過去儲備貨幣轉變的歷史相似性、大規模投資者向黃金的多元化投資，以及黃金作為財富儲存的隱含價值。

分析師表示，較高的長期價格預測意味著黃金礦業公司到2027年12月的公允價值有超過50%的上漲空間。

摩根大通認為前兩個因素較為保守，表明下行支撐位在每盎司1,800至2,500 USD之間，而後者情景則暗示在極端情況下，尾部風險可能使黃金價格達到每盎司6,000至9,000 USD。

分析師指出，在1930年代和1970年代的儲備貨幣轉換期間，黃金價格平均上漲了約90%。

他們的分析還發現，如果非美國投資者僅將其美國資產持有量的0.5%轉移到黃金中——約每年700億 USD——到2029年價格可能攀升至6,000 USD。

"在美國債務增長前所未有的情況下，作為價值儲存的隱含價格表明，黃金價格超過約9,000 USD/盎司的尾部風險情景，"報告稱。

摩根大通對歐洲、中東和非洲地區的黃金礦業公司保持看好態度，稱AngloGold Ashanti為其首選，原因是其估值、回購潛力和內華達州的增長機會。

Fresnillo仍然是高確信度的增持評級，該券商指出其白銀槓桿和重新評級潛力，同時恢復了對Gold Fields的覆蓋，在其11月CMD之前持積極催化劑觀察。