編按：本文首刊於10月8日，相關情境以當時為主，旨在投資觀念分享。台積電10月20日收盤價1,480元。

文／江國中分析師

大家最近有沒有被台積電的股價嚇到？台積電直接突破 1400 元、帶領台股衝上 2 萬 7，不少人以為行情結束了… 但懂行情的人都知道，這才是第 5 波「主升段」的開始。不過說真的，江江第四季的投資組合中，台積電不是首選。今年第四季「真正會大飆的主流」，要找的是 - 符合突破技術、量產明確、獲利正在大升溫的中小型成長股。本周點名 2 檔「突破性成長股」：愛普（6531）和光聖（6442）。這些不是權值股，而是買進後抱到年底，極可能讓你的年終獎多個零頭的潛力黑馬股。

很多人以為愛普只是做「特殊記憶體 IP」的小公司，但其實愛普這兩年已經轉型成為「AI 封裝＋記憶體一條龍供應鏈關鍵角色」。愛普接下來最關鍵的三大成長動能在這裡：

一、ApSRAM（新一代 PSRAM）年底量產

這是愛普自研的新記憶體技術，已通過多家客戶驗證，預計 2025 年底量產、2026 年放量。它的優勢是頻寬提升數倍、功耗更低，特別適合 AI 邊緣運算、穿戴裝置與 IoT 應用。

二、 S-SiCap 矽電容出貨放量，毛利率上看 50%

這條線從 2024 年下半年開始量產，2025 年放量速度超過法人預期。由於矽電容是高毛利產品，法人預估 2025 年將占公司營收約四分之一，對整體毛利結構帶來顯著改善。

三、Interposer 矽中介層月產量已達 2,000 片，AI 封裝需求推升可見度

目前市場上能同時供應記憶體 IP、矽中介層的公司非常稀少，愛普在這塊幾乎是「台灣獨一檔」。

隨著 AI 伺服器、HPC、邊緣 AI 的需求爆發，愛普的「記憶體＋封裝」雙引擎，2025 年下半年營收可望逐季上升，2026 年將是全面開花的一年。

光聖主要生產光纖連接器、光被動元件，最早是傳統連接器廠，但近兩年大轉型，成功打入美系 AI 資料中心供應鏈。目前有四大利多支撐光聖的成長：

一、美系資料中心長約訂單已看到 2025 年底

公司拿到美國與馬來西亞大型資料中心標案，出貨從 Q3 起放量。這種長約訂單的特性，就是能見度長、出貨穩定。

二、高毛利產品占比飆升，毛利率創新高達 61.67%！

產品結構已從高頻連接器轉為 AI 資料中心用光被動元件，毛利率從 35%→55%→61%，這是營運質變的具體證明。

三、產能多地布局，台灣＋菲律賓＋寧波三地互補

三地產能互為備援，不但符合客戶「多國供應」要求，也降低地緣風險。

四、 矽光子與 CPO 布局成形，2026 年可望量產

旗下子公司「合聖」專攻矽光子與 CPO-ELS，這是 AI 伺服器未來最關鍵的高速互連技術，法人看好一旦量產成功，將開啟新一輪成長循環。

本公司所推薦分析之個別有價證券

無不當之財務利益關係 以往之績效不保證未來獲利

投資人應獨立判斷 審慎評估並自負投資風險