2025-09-05 22:21:14
9月FOMC前的「定價周」：數據錨與節奏差
市場基本一致認為，美聯儲9月將下調聯邦基金利率25個基點，幾乎「板上釘釘」，但之後的降息節奏分歧極大，甚至有交易員押注9月17日一次性下調50個基點。傑克遜霍爾年會上，鮑威爾強調，就業的下行風險或已超過通脹的上行風險，為政策立場由「緊」轉「松」提供了條件。分析師提醒，風險雖已傾斜，但勞動市場放緩的真實速度、以及更高關稅對物價的累積效應仍不清晰，未來數月就業與通脹的逐月讀數，將決定移除政策限制的快慢。
就9月會議本身而言，本周三PPI與周四CPI將影響新的「點陣圖」，即便決議權重未必重壓于這兩項高頻數據。作為「出廠端」價格，PPI具備一定前瞻性——如同7月，若8月PPI再度高於預期，市場對寬鬆路徑的「鴿派」押注可能回吐。克利夫蘭聯儲Nowcast模型顯示，8月美國頭條CPI同比或小幅上行0.1個百分點至2.8%，核心CPI同比或維持在3.1%不變。若周五密歇根大學消費者信心初值顯示通脹預期在8月反彈後繼續上行，將不利於降息進程，因為「預期再錨定」是通脹回落的必要條件。